Kraken自己有交易所 为何还要来Hyperliquid开市场？

作者：AiCoin中文；来源：X，@AiCoinzh

10月27日凌晨，Hyperliquid官方介绍了Kraken母公司Payward的计划：通过HIP-3*，为美国客户部署链上永续合约市场。

一家已经拥有交易所、经纪业务和清算体系的公司，为什么还要使用另一套交易基础设施？

先看双方准备怎么合作。

按照Payward公布的方案，Bitnomial负责创建、拥有和运营市场，并承担合约清算与结算；NinjaTrader Clearing承接客户账户；Hyperliquid提供链上订单簿和底层交易基础设施。

客户通过NinjaTrader开户，并进入NinjaTrader与Bitnomial的白名单，再交易这些新合约。Payward保留客户关系和市场运营，Hyperliquid提供底层交易能力。

过去，我们讨论两者竞争，常常是在问：交易员会把钱放在哪个平台，谁能抢走谁的用户？

现在，一家中心化金融平台，可以继续经营自己的品牌、客户和产品，同时选择使用链上的交易基础设施。

对用户来说，接触到的可能仍然是熟悉的经纪服务；对协议来说，这些交易可以成为新的使用需求。

那么，HIP-3现在已经有多大？

按10月27日北京时间09:20的数据汇总，HIP-3共有165个活跃市场，过去24小时成交约30.43亿美元，占原生永续与HIP-3合计成交的约38.8%。

但这些业务高度集中。

Trade.xyz贡献了HIP-3约97.9%的成交量，以及约97.4%的持仓规模。也就是说，HIP-3已经有了可观需求，但开放部署资格，并没有自动带来均衡竞争。

能部署市场，与能吸引用户、留住流动性，是两件不同的事。

Trade.xyz已经建立了自己的产品和流动性优势。其他部署者要进入，除了增加合约数量，还需要回答：用户为什么要来这里交易？

Payward提供的，恰好是另一种答案——客户渠道和受监管的账户体系。

Payward披露，2026年第二季度末，集团有660万个有资金账户，包含子账户；当季旗下多产品合计交易量约3100亿美元。

这意味着，参与这次计划的公司，已经拥有一批实际存放资金、使用交易服务的账户，也拥有接触这些客户的渠道，链上产品过去经常需要用户自己找过来：了解协议、准备钱包、转入资产，再熟悉一套新的交易流程，机构分销尝试改变的，是这条获客路径。

把链上市场接进现有的账户、经纪和客户服务体系，让产品通过已有渠道触达用户，Hyperliquid可以直接吸引交易员，也可以让已经拥有交易员的平台，成为自己的基础设施客户。

HIP-3则在解决这套合作中的准入问题，它增加的是部署者可选的链上白名单。需要限定客户范围的运营者，可以管理自己市场的参与者；现有市场保持原样。

这套设计把基础设施与具体产品的规则分开了，底层可以服务不同运营者，每个运营者再按照自己的业务和监管要求，决定服务哪些客户、提供什么合约、怎样管理市场。

Payward最早在9月16日公布了计划。今天的公告进一步从Hyperliquid一侧说明了这套安排。目前HIP-3初版已在测试网，后续还需要网络升级和监管批准。

接下来，商业上的问题也会变得更具体。

Payward能不能吸引一批此前没有使用Hyperliquid基础设施的客户？新市场能不能建立足够深的盘口？开户、资金进出和交易体验，能不能让用户愿意持续使用？

这里仍然需要做市、产品运营和客户服务。即使使用同一套底层技术，不同部署市场也有各自的订单簿。Payward要把自己的客户渠道，转化成真实的挂单、成交和持仓。

而对Hyperliquid来说，增长的来源，也可以从一个个交易账户，扩展到一家家独立经营市场的机构。

Hyperliquid下一阶段的机会，或许不仅是让更多人来这里交易，而是让更多拥有客户的平台，选择在这里经营市场。