英伟达Q2营收破960亿美元，AI基础设施狂飙背后的新挑战

营收与利润再创新高

美国当地时间8月26日，英伟达公布截至2026年7月26日的2027财年第二财季业绩。财报显示，公司当季营收达962.21亿美元，同比增长106%，环比增长18%；净利润为596.88亿美元，同比增长126%；摊薄后每股收益2.46美元，同比增长128%。运营利润达637.34亿美元，毛利率提升至75%。

数据中心成核心引擎，AI客户需求扩散

推动增长的核心仍是数据中心业务，该部门收入达890.23亿美元，同比增长117%。英伟达将客户细分为Hyperscale（超大规模）和ACIE（AI云、工业与企业客户）。其中，ACIE收入同比增长138%，显示AI算力需求正从云巨头向企业、政府及行业场景扩展。值得注意的是，运往中国大陆的Hopper产品收入占比低于1%，且Q3指引未包含任何来自中国的数据中心计算收入。

Blackwell Ultra放量，Vera Rubin全面投产

第二财季，Blackwell Ultra基础设施的大规模部署成为数据中心增长主力。同时，英伟达宣布下一代Vera Rubin平台已全面投产，该平台整合GPU、首款AI智能体专用CPU（Vera CPU）、网络与软件系统，已在CoreWeave、Google Cloud等平台运行。此外，用于实时推理的NVIDIA Groq 3 LPX也已量产，强化英伟达在交互式AI场景的竞争力。

从芯片到生态：构建完整AI计算平台

英伟达正从单一GPU供应商转型为全栈AI基础设施提供商。公司推出DSX平台，为AI工厂建设提供一体化方案，并扩展NVIDIA Agent Toolkit、PhysicsNeMo及CUDA-X库等软件生态。黄仁勋强调：“计算就是收入”，产品竞争已升级为涵盖芯片、网络、软件与服务的系统级较量。

重资本投入AI基建，合作撬动5000亿美元外部资金

截至本季度末，英伟达未来承诺金额高达3600亿美元，包括产能、云协议、资本支出及股权投资。公司为SB Energy俄亥俄州项目提供最高1050亿美元信用担保，支持OpenAI托管设施。同时，英伟达联合Apollo、BlackRock、KKR等机构，计划动员超5000亿美元第三方资本投入AI基础设施。尽管现金储备达566亿美元，并发行250亿美元票据，市场仍关注其资本杠杆风险。

Q3预期超千亿，竞争隐忧浮现

英伟达预计2027财年第三季度营收达1080亿美元（±2%），毛利率维持74%。然而，增长光环下竞争压力加剧：AMD加速数据中心布局，谷歌等大客户推进自研TPU，推理市场成为新战场。投资者聚焦三大问题：新一代平台能否持续拉动采购、AI基建投资节奏是否可持续，以及客户自研芯片是否会侵蚀英伟达份额。