Strive CEO：美债逼近政策临界点，比特币迎来历史性“全垒打”机遇

财政不可持续性暴露，债券市场成政治博弈焦点

Strive CEO Matt Cole在最新宏观分析中指出，美国当前财政轨迹已不可持续：在经济接近充分就业、通胀仍高于目标的背景下，财政赤字仍高达GDP的6%。Stanley Druckenmiller近期在《华尔街日报》撰文警告，试图通过压低长期美债收益率来掩盖财政问题，只会推迟必要的财政纠偏。Cole认同这一判断，并强调真正的约束并非来自经济逻辑，而是政治现实——两党均不愿触动福利支出改革，导致结构性赤字难以解决。

美债市场已非自由市场，政策干预信号明确

Cole指出，当前美债市场早已受到深度干预。美联储持有约1.6万亿美元剩余期限超10年的美债，占该期限总量的28%。与此同时，美国财政部已将10至30年期美债回购规模翻倍，并暗示未来可进一步扩大操作。然而，这些举措规模有限，反而暴露了政府对长端收益率上升的高度敏感，相当于“主动邀请市场测试政策底线”。

5.25%—5.85%：美债收益率的关键政策临界区间

Cole多年跟踪10年期美债收益率走势，划定5.25%—5.85%为本轮上行趋势中的核心阻力区间。他认为，一旦收益率进入该区域，将触发多重连锁反应：房贷利率飙升、政府利息支出激增、股市估值承压，甚至引发“美债市场失灵”的舆论危机。届时，财政部或美联储将不得不大规模介入，可能手段包括大幅扩表、动用TGA账户、隐性收益率控制等，以阻止市场进一步失控。

美元将成为泄压阀，比特币迎来宏观拐点

由于财政改革在政治上难以推进，Cole预计华盛顿将选择“金融抑制+美元贬值”的组合策略，将调整成本转移至货币层面。他不排除美元指数跌至60高位或70低位的可能性，这将是现代历史上的极低水平。值得注意的是，比特币自诞生以来从未经历美元趋势性跌破2008年低点的环境。若美元开启长期贬值周期，全球寻求稀缺资产的资金池将显著扩大，而比特币作为无法被复制的数字稀缺资产，有望从中吸引越来越多配置资金。

“全垒打情景”正在形成：稀缺性、政策与技术变革共振

Cole描绘了比特币的“全垒打情景”：美债危机迫使政策转向、美元趋势性走弱、AI持续侵蚀传统企业护城河（削弱其稀缺性），而比特币则凭借固定供应量和日益提升的货币属性，在稀缺资产中脱颖而出。Strive正通过资本结构设计，最大化捕捉这一宏观环境下的上涨弹性。Cole强调，即便比特币在美债动荡中短期回调，也将是“一生难遇”的增持机会；但更可能的情况是市场提前定价政策终局，推动比特币持续走强。

结语：市场对BTC长期空间预期仍过于保守

Cole总结道，尽管Druckenmiller呼吁“让债券市场说话”，但政治体系更可能选择压制市场声音而非进行根本改革。当10年期美债收益率逼近5.25%—5.85%区间时，政策干预将不可避免，压力将转嫁至美元，加速其长期下行。在此背景下，比特币的长期上行潜力可能远超当前市场共识。