AI概念股集体回调，市场聚焦美联储杰克逊霍尔讲话
AI概念股遭遇连续回调
昨夜美股市场，此前因人工智能（AI）叙事推动而大幅上涨的科技股继续回调。英伟达收跌3%，已连续七个交易日下跌；存储与光通信板块同步下挫，闪迪跌6.45%，美光跌5.83%，SK海力士跌5%。这些曾因AI概念被资金热捧的股票，如今面临估值重估压力。
阿里AI融资反致股价大跌
阿里巴巴宣布拟通过港股配售新股筹资800亿港元（约102亿美元），全部用于AI基础设施建设。这是其自2019年港股上市以来首次配股。然而市场反应消极，港股股价应声暴跌10%。为稳定信心，集团主席蔡崇信与CEO吴泳铭合计增持约1.2亿港元股票，才勉强止住跌势。这一“老板护盘”举动凸显当前投资者对纯AI叙事的谨慎态度。
市场逻辑发生根本转变
上半年，AI投资逻辑以“想象力驱动估值”，不看盈利、只讲故事。如今市场风向突变，投资者开始要求实际营收、自由现金流及股东回报。阿里配股被解读为“摊薄股权”，英伟达服务器涨价则引发下游成本担忧与上游分红疑虑——同一动作，半年前是利好，如今成利空，反映AI叙事规则已被彻底改写。
美债压力持续拖累市场
除AI情绪转冷外，宏观层面亦承压。美国财政部近日表示将动用TGA账户（财政部在美联储的现金账户）购买长期国债以压低收益率。但市场对此反应冷淡，因TGA资金需优先保障政府日常支出与债务兑付，实际可用于购债的规模有限。30年期美债收益率仍维持在5.246%高位，显示财政工具效力减弱。
焦点转向美联储杰克逊霍尔会议
随着财政手段接连失效，市场目光全部聚焦于本周五美联储主席沃什在杰克逊霍尔经济政策研讨会的讲话。作为今年最受瞩目的央行演讲，沃什将就通胀、利率路径及财政可持续性释放关键信号。鉴于其上任以来极少提供前瞻指引，每一措辞都将被市场逐字解读，可能同时决定AI股估值锚与美债利率走向。
双重信任重估进行中
当前市场正经历两场“信任重估”：一是对AI叙事的信任，从梦想估值回归财务现实；二是对美国财政可持续性的信任，技术性操作已难安抚市场焦虑。这两条主线将在杰克逊霍尔交汇，沃什的表态或成为短期市场方向的关键转折点。
