HYPE启动第二台回购引擎：AQAv2机制正式激活，年化回购资金或达1.5-2亿美元

第二台回购引擎今日启动

8月26日，Hyperliquid的Aligned Quote Assets v2（AQAv2）机制正式开始计提收益。这意味着，除了交易手续费之外，Hyperliquid将新增一条与稳定币储备收益相关的收入来源，并最终全额用于回购其原生代币HYPE。

按照机制设计，AQAv2的收益将以30天为周期进行结算，并在周期结束后的第8天自动进入Assistance Fund（首笔收益预计10月3日入账），继而全额用于HYPE的回购。虽然今天不会立即产生巨额回购资金，但从现在起，Hyperliquid上的稳定币储备已正式开始为HYPE回购“蓄水”。

AQAv2：打破独占限制的收益分成机制

AQAv2是Hyperliquid针对稳定币推出的一套“收益分成”机制。其核心逻辑是：稳定币发行方可将储备收益与Hyperliquid分享，以换取其在Hyperliquid生态中的流动性与分发渠道。

该机制源于其前身AQA（v1版本）。AQAv1要求稳定币必须“独占”于Hyperliquid才能成为对齐资产，这排除了USDC等跨链稳定币。然而，这一限制阻碍了协议利用成熟稳定币的全球流动性。因此，AQAv2取消了独占要求，转而要求稳定币部署方将其在Hyperliquid上流通部分所产生的约90%成本调整后储备收益与协议分享。

三方合作：Circle、Coinbase与Hyperliquid共建新生态

今年5月，Circle与Coinbase宣布与Hyperliquid达成合作，USDC正式成为Hyperliquid的官方“对齐”稳定币，原生稳定币USDH逐步退场。

在该合作中，Circle作为技术部署者，负责USDC的铸造、赎回及跨链基础设施；Coinbase作为财库部署者，负责储备资产管理与收益分配。为确保长期履约，双方各质押50万HYPE，且需提前6个月通知方可退出。若金库余额不足导致收益扣除失败，质押金将按每日2%的利率被罚没。

这一合作使Hyperliquid无需自行发行或管理数十亿美元储备资产，即可通过其用户基础和金融基础设施参与分享美元资产收益，标志着其将流动性与分发能力转化为新型商业模式。

年化回购资金或达1.5-2亿美元

AQAv2的潜在收入主要取决于两个变量：Hyperliquid上的稳定币规模与储备资产的实际收益率。

据Hyper Screener最新数据，Hyperliquid上稳定币总流通量已达约65.7亿美元，其中USDC占比高达64.3亿美元。

基于公式：AQAv2年化收入 ≈ USDC规模 × 储备收益率 × 90%，若以3%收益率计算，年化收入约为1.74亿美元，日均新增收入约47.6万美元。

对比Hyperliquid当前日均手续费收入约193.3万美元，AQAv2新增收入相当于其24.6%。考虑到USDC流通规模仍在快速增长，1.5-2亿美元并非上限，而仅是起点。

HYPE价值逻辑迎来结构性升级

此前，HYPE的估值高度依赖Hyperliquid的交易量与手续费收入。AQAv2的启动则意味着其回购能力开始与稳定币规模挂钩，形成双引擎驱动模式。

近期HYPE价格强势突破80美元，创下历史新高，市场正通过价格反映其增长预期。AQAv2为HYPE提供了新的基本面支撑：USDC规模越大，储备收益越高，回购资金越多。

尽管短期估值已不低，但Hyperliquid正从单一交易平台演变为能从交易、稳定币乃至整个链上金融生态持续捕获价值的协议。AQAv2或许不是下一轮上涨的全部动力，但无疑是其长期价值捕获逻辑中的关键一环。