Coinbase推代币化美股，股票可作DeFi抵押品

代币化美股正式登陆Base链

8月25日，Coinbase宣布其Layer2网络Base正式上线代币化股票产品。首批上线的标的包括英伟达（NVDAc）、苹果（AAPLc）、Meta（METAc）和Alphabet（GOOGLc）四只美股科技巨头股票。Base创始人Jesse Pollak表示，未来计划将代币化股票扩展至“数千只”。

结构设计：真实资产背书，非衍生品

Coinbase的代币化股票基于自研的B20代币标准（ERC-20扩展版）发行，每枚代币由受监管经纪商Alpaca以1:1比例持有对应的真实股票，并存放于阿布扎比全球市场（ADGM）监管下的破产隔离结构中。用户持有的是底层股票的直接权益（beneficial claim），而非价格合成或差价合约（CFD）等衍生形式。

技术亮点：支持分红拆股无缝处理

B20标准通过链上乘数机制处理股票分红与拆股，无需改变用户代币余额，也不中断DeFi仓位。例如，当英伟达宣布拆股时，系统自动调整乘数，用户无需手动操作即可维持抵押或流动性头寸的完整性。此外，代币可在钱包间自由转移，无白名单限制，美国用户限制仅在应用层（如Coinbase App屏蔽IP）实施，合约层保持完全开放。

深度集成DeFi生态

上线首日，代币化股票已接入多个主流DeFi协议：Aave支持将其作为抵押品借出稳定币；Aerodrome提供USDC/股票代币的AMM流动性池；0x、1inch、KyberSwap和CoW Swap提供聚合交易；LI.FI与Jumper支持跨链操作。这意味着非美国用户可在链上完成“购买→抵押→借贷→再投资”的全流程，实现7×24小时不间断操作。

战略意图：打造“万物交易所”

Coinbase将此视为其“万物交易所”（Everything Exchange）战略的关键一步。Jesse Pollak强调：“不只是交易资产，而是交换价值。”通过将传统股票转化为可编程的DeFi原语，资产不再被动持有，而能主动参与多协议收益生成，极大提升资本效率。

竞争格局与差异化优势

据RWA.xyz数据，当前代币化股票总市值约24.8亿美元，Ondo Finance以约10亿美元份额领先，Kraken（xStocks）和Binance（bStocks）紧随其后。Coinbase虽入场较晚，但凭借两大优势突围：一是Base链原生DeFi生态的深度整合（如首发即接入Aave）；二是依托Coinbase品牌、ADGM监管、Alpaca托管与Chainlink预言机构建的高可信合规框架，更易获机构认可。

核心挑战：流动性、清算与监管

代币化股票要成为主流DeFi资产，仍需跨越三重障碍：一是流动性深度不足，链上交易滑点远高于纳斯达克现货市场；二是清算机制未经极端行情验证，若托管或监管结构出现风险，1:1锚定可能断裂；三是监管套利窗口不确定——目前产品依据Regulation S规避美国证券法，但SEC若认定其间接服务美国用户（如通过VPN），合规基础或将动摇。