外资减持290亿美元美短债，稳定币能否成美债新接盘力量？
外资大幅减持短期美债，资金转向美股
根据美国财政部国际资本（TIC）报告，2024年6月，外国投资者向美国金融市场合计净流入1335亿美元，但同期却抛售了290亿美元的短期国库券。数据显示，海外资金当月购入1814亿美元美国股票，仅买入68亿美元长期国债，而在短期债券端则明显减持。这反映出外资对美国企业股权的偏好显著高于政府债务，尤其是被视为“现金替代品”的短期国库券。
连续两月减持，美短债需求持续走弱
海外机构持有的美国短期国债已从5月的约1.43万亿美元降至6月的1.40万亿美元，单月减持290亿美元。加上5月抛售的435亿美元，两个月累计减持规模达725亿美元。尽管无法确定具体动因——可能是常规现金管理或资产再配置——但趋势明确：外资仍在加码美国资产，但重心已从政府债务转向股市。
稳定币如何转化为美债需求
稳定币发行机制天然链接美元与美债市场。用户每存入1美元换取1枚稳定币，发行方即需承担兑付义务，因此将储备资金投向高流动性资产，其中短期国库券是首选。Tether二季度鉴证报告显示，其直接持有1149.6亿美元短期美债，另配256.2亿美元回购头寸；Circle则通过贝莱德管理的货币基金配置类似资产。这种模式将全球对数字美元的需求，间接转化为对美国政府债务的购买力。
监管框架加速稳定币与美债绑定
美国正通过立法强化这一纽带。《GENIUS法案》明确要求受监管支付稳定币必须持有高流动性储备，而美国财政部8月17日发布的拟议规则进一步将现金、短期美债及回购协议列为优先储备资产。此举不仅为美元稳定币打通联邦监管路径，也系统性引导其储备资金回流美债市场。
稳定币尚未填补抛售缺口，未来仍存变数
尽管Tether等机构已具备千亿级美债持仓，但6月稳定币供应量增长微乎其微——Tether流通量仅增4.46亿美元，全市场稳定币总规模甚至小幅下跌。这意味着新增发行并未承接290亿美元的抛压，更多是内部资产调仓。此外，若用户大规模赎回，稳定币发行方也可能被迫卖出国库券，形成反向抛压。因此，稳定币虽具潜力，但其作为“接盘方”的稳定性仍有待观察。
关键数据待9月揭晓
下一期TIC报告将于9月16日发布，覆盖7月数据。市场将重点关注两大指标：海外机构短期国库券持仓是否延续减持趋势，以及稳定币总供应量是否显著上升。若前者继续下滑而后者同步扩张，则可能验证稳定币正逐步填补美债需求缺口。但由于托管记账模式复杂，两者难以精准对应，需结合多维数据综合判断。
