比特币突破7.5万美元：空头回补点燃涨势，ETF与Strategy成行情延续关键

政策与宏观环境改善点燃涨势

特朗普在白宫加密会议上敦促国会推进《CLARITY法案》，显著改善市场对美国加密监管前景的预期。与此同时，美国财政部扩大长期国债回购操作，推动长端收益率回落，缓解了美元和实际利率对风险资产的压力。政策折价收窄、流动性预期改善与空头回补形成共振，推动比特币价格一度突破7.5万美元。

空头回补推高价格，但难撑持续行情

本轮上涨最初由政策信号触发，随后价格突破关键位引发大规模空单平仓。空头被迫回补进一步放大涨幅，使比特币迅速脱离此前震荡区间。然而，强制平仓带来的买盘具有阶段性特征。随着高杠杆空单陆续出清，后续行情需依赖主动资金接力，方能实现从快速反弹向持续上涨的转变。

ETF资金接棒，买盘结构优化

能够消化短线获利盘并抬高价格中枢的力量，主要来自现货市场，尤其是美国比特币现货ETF。SoSoValue数据显示，8月19日，美国比特币现货ETF单日净流入约5.17亿美元，连续第三日录得净流入，并创下三个半月以来最大单日流入规模。这表明机构资金正逐步接替空头回补，买盘结构正从衍生品驱动转向现货与衍生品共振，提升了本轮反弹的质量。

Strategy融资窗口修复，买币循环待重启

另一条关键买盘来自MicroStrategy（Strategy）。该公司最新披露持有840,447枚比特币，平均成本约75,385美元。随着比特币价格升至75,500美元上方，其持仓一度重回盈亏平衡线上方，资产端压力缓解带动其优先股STRC价格回升至95美元以上。STRC是Strategy扩大比特币资产负债表的重要融资工具，价格越接近100美元面值，融资条件越成熟。截至8月16日，公司仍保留约175.1亿美元的STRC发行额度。

两条机构资金渠道决定行情高度

当前比特币已完成上涨第一阶段：政策利好改善情绪，宏观流动性推动估值修复，空头回补加速突破。第二阶段的关键在于ETF与Strategy能否提供持续增量资金。投资者可重点关注两个指标：一是美国现货ETF能否维持数亿美元级别的连续净流入；二是STRC能否稳定向100美元修复，并推动Strategy恢复融资与增持比特币。若两者同步加强，有望形成机构资金驱动的趋势反弹；反之，市场或重回高位震荡。

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