CFTC主席公布监管新路线图：聚焦加密、算力与预测市场

加密监管：立法优先，但CFTC已备“Plan B”

在美国商品期货交易委员会（CFTC）创新咨询委员会（IAC）首次会议上，主席Michael S. Selig明确表示，尽管仍视国会通过《加密资产市场结构与透明度法案》（CLARITY Act）为最优解，但若立法持续停滞，CFTC将启动利用现有法律权限构建加密资产市场监管制度的准备工作。

Selig强调，CFTC与SEC共同推进的Project Crypto已将数字资产划分为五类：Digital Commodities、Digital Collectibles、Digital Tools、Stablecoins 和 Digital Securities，并初步厘清部分非证券类资产的处理方式。但他指出，行政解释不足以替代立法。

作为备选方案，CFTC正研究允许现有注册机构及未注册加密交易所被指定为特殊类型的“指定合约市场”（Designated Contract Market, DCM），即“Crypto Asset Market”，未来或可在CFTC监管下提供带杠杆或保证金的加密资产交易。不过，Selig强调目前仅为“探索规则阶段”，尚未形成正式制度。

此外，CFTC已开始与链上金融协议开发者直接沟通，探讨DeFi协议如何在美国合规运营，表明监管视野已从中心化交易所扩展至去中心化协议层面。

AI算力：打造可定价、可对冲的新商品市场

不同于直接监管AI模型，CFTC将焦点放在支撑AI发展的核心资源——算力（Compute）上。Selig指出，随着高性能GPU需求激增，算力已成为关键生产要素，具备发展为标准化商品的潜力。

CFTC已与美国商务部合作，并于会议前一周发布关于“算力市场”（Compute Markets）的意见征询函，旨在收集市场反馈以构建相应监管框架。其目标是推动算力建立现货、远期及衍生品市场，实现价格发现与风险管理功能，类似能源或农产品等传统商品市场。

预测市场：从“是否合法”转向“如何监管”

针对Polymarket、Kalshi等平台兴起的政治、体育事件合约，Selig明确表示，只要属于合法衍生品，CFTC将坚决维护其联邦排他性监管权。但他也承认，现行规则缺乏对事件合约特殊风险的系统性监管体系。

为此，CFTC已采取三项具体措施：一是于2024年6月提出修改Rule 40.11，细化对涉及战争、恐怖主义、赌博等事件合约的公共利益审查标准；二是推动建立全额抵押事件合约的统一数据报告制度，取代过往依赖“不行动函”的临时安排；三是计划修订Part 38和Part 40法规，更新DCM核心原则，重点纳入零售消费者保护、产品治理、市场设计及激励机制等要求。

会议交锋：预测市场合规性引激烈争论

会议现场，CME集团董事长Terry Duffy对预测市场提出严厉批评，指其存在明显操纵空间，如“Maduro合约”和“总统提词器事件”相关产品，并警告此类产品损害行业声誉。Kalshi联合创始人Luana Lopes Lara当场反驳，质疑CME自身是否存在操纵历史，双方言辞激烈。

Duffy强调：“监管部门的人比你们整个公司都多”，Lara则回击：“那你或许该学学效率”，Duffy最终回应：“那你或许该学学什么是可信的市场。”这场争论恰恰印证了CFTC推进规则修订的必要性——亟需明确事件合约标的适格性、交易所审核责任及反操纵机制。

监管思路统一：为下一代金融市场建立规则

尽管加密、算力与预测市场看似领域迥异，但CFTC展现出一致的监管哲学：面对金融创新，不应等待争议平息，而应主动构建清晰、可执行的市场运行规则。

此次IAC会议虽不直接产生法规，但通过Selig公布的路线图，CFTC已明确下一步行动方向——在国会立法缺位时主动填补监管空白，将新兴金融活动纳入既有商品与衍生品监管框架之下，确保创新在合规轨道上发展。