韩国散户转战美股仍押注AI：高价抢购SK海力士ADR，热衷三倍杠杆ETF

资金出逃本土，转向美股押注AI

韩国本土股市的剧烈震荡正推动大批散户投资者将资金转向美国市场。据韩国证券存托机构数据，7月韩国投资者净买入美国股票约45亿美元，较6月大幅攀升，接近今年1月50亿美元的峰值水平。与此同时，韩国交易所数据显示，上周大部分时间里，韩国散户持续净卖出本土股票，即便基准指数已进入技术性牛市区间，而海外投资者则反向转为净买入。

高价抢购SK海力士ADR引质疑

在这波资金外流中，最引人注目的是韩国投资者斥资约8.4亿美元买入SK海力士在美国上市的存托凭证（ADR），使其成为7月韩国投资者第二大净买入的美国证券。值得注意的是，SK海力士ADR当前较韩国本土股价存在约10%的溢价，且波动性更高。

Acadian Asset Management高级副总裁Owen Lamont对此表示不解：“这绝对是疯了，韩国投资者没有任何理由去买韩国股票的美国存托凭证。”他指出，这种价格背离并不寻常，往往是投机过热的警示信号，并将其与互联网泡沫时期印度公司ADR的错位现象相提并论，称“这是泡沫的症状”。

杠杆ETF成热门，高风险偏好凸显

韩国投资者对高杠杆产品的偏好同样显著。数据显示，7月十大净买入美股标的中，有四只为杠杆产品。其中，Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF（SOXL）位居榜首，该ETF旨在提供半导体指数单日涨跌幅三倍的回报。此外，ProShares UltraPro QQQ和ProShares Ultra QQQ分别位列第四和第六。本月迄今，ProShares Ultra QQQ仍稳居韩国投资者十大热门美股第七位。

换场不换注：AI主题仍是核心

尽管交易场所从首尔转向华尔街，但韩国散户的投资逻辑并未改变。Rayliant Global Advisors研究主管Phillip Wool指出：“讽刺的是，如果你仔细拆解数据，看看他们在买什么，会发现大部分仍是与AI硬件主题挂钩的股票——而这正是本土市场近期大跌的板块。”

Fibonacci Asset Management创始人Jung In Yun认为，部分在韩国半导体股或杠杆ETF中遭受损失的交易者，正转向他们认为质量更高、流动性更好的美国AI股票。“他们并不一定是在降低对AI主题的敞口，他们可能只是在换一个地理载体来表达同样的观点。”

局部扭曲风险上升，系统性冲击有限

韩国资金涌入是否会对美国市场造成实质性冲击？分析人士普遍认为系统性风险有限。Wool指出，散户在韩国市场可产生超比例影响力，但美国市场由专业机构主导，即便韩国资金规模较大，相对于整体成交量也微不足道。

然而，Lamont更关注局部扭曲风险。他提到，韩国投资者曾在2024年底集中涌入美国“量子概念股”，并警告杠杆ETF在韩国、香港和美国的大规模扩散“可能正在加剧波动性，放大市场波动幅度”。

本土市场回调催生跨境投机

韩国散户此番转战美股，有其深刻的本土背景。此前一轮强劲行情吸引大量散户进入半导体股和杠杆产品，随后市场急剧回调。韩国金融投资协会数据显示，股市融资余额从6月底的约37万亿韩元（约合260亿美元）骤降至本月早些时候的27万亿韩元，创年内新低。

Lamont表示，7月的美股买入规模虽“强劲”但并非史无前例，“但有趣的是，他们在韩国市场暴跌之际反而加大了对美股的买入力度。”