黄仁勋、奥特曼、孙正义联手押注AI算力基建：20年长租背后的3万亿美元承诺

三方联手打造AI“算力工厂”

美国当地时间8月17日，英伟达、OpenAI与软银集团旗下SB Energy正式确认合作，在美国俄亥俄州PORTS-Pike园区建设大型AI数据中心。该项目由SB Energy负责开发与运营，OpenAI作为长期租户，全部采用英伟达计算基础设施。园区计划建设至少10GW新能源发电能力，最终形成约8GW的AI工厂容量。

英伟达首次深度介入基建并提供百亿美元担保

此次合作中，英伟达不仅供应GPU算力，还直接投资项目建设，并为OpenAI的长期租约提供最高1050亿美元的残值担保。该担保并非覆盖全部20年租金，而是针对已建成数据中心资产的剩余价值：若OpenAI中途退出且无新租户接盘，英伟达将补足资产处置后的价值缺口。这一结构使英伟达的风险敞口随项目交付和租金支付逐步降低。

AI实验室缺“重资产”，芯片商成新担保人

英伟达CEO黄仁勋指出，前沿AI实验室虽有快速增长的算力需求，但缺乏云巨头级别的资产负债表，难以独立承担土地、电力和数据中心等“LPS”（Land, Power and Shell）资源的长期锁定。因此，英伟达选择以担保方式介入，帮助优质客户提前锁定基础设施，同时确保自身GPU在未来20年持续部署于专属场地。黄仁勋透露，PORTS-Pike每一代AI工厂系统可能部署约150万颗GPU，带来1500亿至2000亿美元收入。

科技巨头表外承诺飙升至3万亿美元

PORTS-Pike项目只是全球AI基建狂潮的缩影。据《华尔街日报》分析，包括Alphabet、亚马逊、微软、Meta、英伟达等在内的9家科技公司，其与AI相关的表外承诺（如芯片采购、数据中心长租、能源协议等）合计已接近3万亿美元，是当前租赁负债与长期债务总和的3倍。其中，尚未开始支付的租赁义务达1.2万亿美元，购买及其他合同义务约1.9万亿美元。

现金流承压，扩张隐现风险

以Meta为例，其路易斯安那州Hyperion数据中心由外部基金持有，Meta作为租户签署长期协议，但相关义务在租金支付前不计入资产负债表。截至2024年6月，Meta未启动的租赁义务高达3470亿美元。更严峻的是，Alphabet、亚马逊和Meta的自由现金流预计将在2026年下半年至2027年转为负值，资本支出已超过运营现金生成能力。摩根士丹利警告，复杂的表外结构正使投资者难以评估企业真实杠杆水平。

算力需求能否持续？未来存疑

尽管各方豪赌AI长期增长，但若未来算力需求增速放缓，这些不可轻易取消的长期协议将成为沉重负担。英伟达虽可通过转租缓解风险，但整个行业正面临前所未有的资本纪律考验。PORTS-Pike站在这一趋势前沿，其成败或将预示AI基建泡沫的边界所在。