熊市定投指南：聚焦持续盈利的“现金牛”加密项目

引言：从“猜百倍币”转向“押现金牛”

今年以来，加密市场行情持续低迷。尽管链上不时涌现暴涨的Meme币，但这些热点往往集中在新发行、缺乏研究时间的资产上，叙事退潮后价格迅速回落，多数投资者最终亏损。与其盲目猜测下一个百倍币，更现实的策略是在熊市中定投那些具备真实盈利能力的项目——即所谓的“现金牛”。本文基于Tokenomist与DefiLlama数据，筛选出今年以来持续产生协议收入的已发币项目，供投资者参考。（注：收入口径为扣除分配给LP等供给侧参与者后的协议实际收入。）

Pump.fun：Meme赛道的“卖铲人”

除Tether和Circle外，Pump.fun是近30日最赚钱的加密原生项目，收入高达4153万美元。今年1月至7月，其月收入分别为5100万、4000万、3810万、3240万、3440万、2660万和3370万美元，累计达2.56亿美元。尽管收入随Solana链上Meme热度波动，但整体维持在数千万美元水平，展现出强劲的现金流能力。

Pump.fun的收入主要来自Bonding Curve阶段的交易费（总费率1.25%，其中0.95%归协议）及代币“毕业”至PumpSwap时的0.015 SOL费用。若相信Meme文化长期存在，其代币PUMP或比押注单个Meme更具投资价值。

Hyperliquid：Perp DEX赛道的“熊市之光”

Hyperliquid今年前7个月累计收入约3.52亿美元，超越Pump.fun，成为年内最赚钱项目。其月收入未现持续下滑，6月甚至达6000万美元新高。近30日收入为2902万美元。

平台收入来自永续合约与现货交易手续费，普通用户永续Taker/Maker费率分别为0.045%和0.015%。值得注意的是，约99%的协议收入进入Assistance Fund，用于持续回购并永久销毁HYPE代币。“能赚+回购”的机制，构成HYPE在熊市中的核心投资逻辑。

Uniswap：DEX龙头终于“吃到”协议收入

近30日，Uniswap以560万美元收入位居DEX榜首。今年1–7月累计收入约2840万美元，月均300–500万美元，波动较小。

自2025年底UNIfication提案落地后，Uniswap正式开启Protocol Fee，v2池子收取0.05%协议费（总手续费0.30%），v3部分池子也逐步启用。协议费进入TokenJar，需销毁UNI才能提取。此举使UNI从纯治理代币转变为与协议使用和收入挂钩的价值捕获资产。

Chainlink：链上金融的“隐形收费站”

不依赖交易热度，Chainlink近30日仍实现457万美元收入。今年前7个月累计收入约3540万美元，月收入稳定在440万至580万美元之间。

其收入源于Data Feeds、CCIP、Automation等服务费用，覆盖DeFi、稳定币、RWA及机构上链场景。截至2026年7月，Chainlink促成的链上交易价值已达32.18万亿美元。随着Payment Abstraction和Chainlink Reserve推出，服务收入可自动转换为LINK并积累，强化代币需求。只要链上金融持续扩张，Chainlink作为基础设施“收费站”的地位将愈发稳固。