Anthropic估值传破2万亿美元，AI投资泡沫争议再起
Anthropic拟IPO引爆估值热议
美股市场或将迎来历史性时刻。据多家媒体报道及二级市场传闻，人工智能公司Anthropic最快将于2024年10月正式挂牌上市，市场对其预期估值超过2万亿美元（该数字尚未获公司官方确认，最终以正式招股书为准）。若该估值兑现，将超越SpaceX此前创下的纪录，成为全球规模最大的首次公开募股（IPO）。
营收暴增支撑看多逻辑
支持者认为，Anthropic的高估值并非空穴来风。据市场流传的未经官方证实的经营数据显示，该公司2024年第二季度营收达115亿美元，较去年同期的7.87亿美元同比增长1,361%；相较一季度的47亿美元，环比亦实现翻倍增长。更关键的是，公司已实现盈利，推理业务毛利率从一年前的38%跃升至70%以上，有力回击了“AI公司只有投入没有产出”的质疑。
毛利率跃升或依赖外部红利
然而，这一惊人利润率的背后存在隐忧。分析指出，Anthropic毛利率的快速提升主要得益于推理环节算力成本的下降，而非自身定价能力增强。其大量采用谷歌TPU及博通定制芯片，在推理场景中逐步替代英伟达GPU，从而压低运营成本。这一趋势将在2024年8月26日英伟达财报中得到验证——其推理业务收入增速将成为观察“推理迁移”进度的关键指标。
看空者警示估值透支与流动性压力
质疑方则聚焦两大风险：一是估值严重透支未来。当前2万亿美元估值基于2028年收入预期，意味着若未来营收增速从“十倍增长”滑落至“一两倍”，现有估值体系将难以为继；二是流动性虹吸效应。作为史上最大IPO，Anthropic可能一次性从二级市场抽走上千亿美元资金，而OpenAI等竞争对手亦在排队上市，市场资金恐难兼顾。
美银建议“两头下注”应对泡沫末期
面对多空僵持局面，美银证券首席策略师Michael Hartnett提出“双向配置”策略：同时做多AI科技龙头与长期被忽视的周期类或消费类资产，并做空AI相关债券。其依据在于，当前美银牛熊指标虽仍处极端看多区域（9.3），但科技股已现资金流出迹象，而黄金、大宗商品及私人客户股票持仓均达高位。历史经验表明，泡沫临近顶部时，溢出资金常流向超跌板块。此外，超1万亿美元的AI资本开支叠加负现金流，或将导致AI企业债供给激增、价格承压。
重要风险提示
本文所引Anthropic估值、财务数据及上市时间均来自公开报道与市场传闻，未经官方确认。BIT证券业务依托其集团公司BIT（前Matrixport）旗下Matrix Gelephu Pte. Ltd.主体运营，受不丹格勒普金融服务办公室（GFSO）监管，为合格客户提供美股交易接入服务，相关交易通过美国注册经纪自营商执行及清算。本文由外部特约作者撰写，观点不代表BIT或BIT Research立场，不构成投资建议。未上市公司估值及AI相关资产波动剧烈，投资者应独立判断并咨询专业意见。
