Metrics Ventures市场观察：口头承诺已失效，资源与人民币资产成避险新锚

美联储口头干预失效，市场转向实质定价

原定为7月标题的“Talk is Cheap”因Warsh七月发言的重要性而延续至8月。截至本报告发布，Warsh的无力举措已被债券市场迅速通过陡峭利差定价。美元体系的根本性问题已非单一联储主席所能扭转，后续仅会表现为反复扰动。

股债割裂加剧，金银率先见底

美股在部分杠杆出清后仍维持“闭眼相信”姿态，但债市与汇市持续给出不信任信号。黄金与白银提前见底，反映出全球央行对西方货币“比烂时代”的共识——口头安抚已无法撼动大势。当前焦点转向FIMA机制下流动性释放的下一步演进，而非美股短期泡沫破裂风险。

Q3-Q4布局：聚焦刚性资源与人民币资产

展望下半年，Metrics Ventures继续看好全球供应链中刚性受限资源（如铜、电力）及对冲货币失信的黄金。数字货币市场在超量流动性释放完成、AI边际增速被充分定价前，难现显著超额收益。

市场走势三大核心判断

① 黄金等资源类大宗商品仍是优于比特币的流动性吸纳资产，近期盘整健康：

② 人民币资产牛市趋势明确，以科创50为代表的核心板块值得坚定持有：

③ 铜价创新高带动关键资源国股指与外汇进入方向选择临界点：

宏观策略：做多有色资源是三年期高EV选择

结合美日联合干预汇率及财政部绕过FOMC直接动用FIMA工具的行为，报告指出当前美国货币政策已呈现“帝国晚期”特征——减少沟通、粉饰数据、维系表象。在此背景下，大宗资源股估值隐含慷慨的看涨期权，尤其人民币计价的有色资产在AI增速放缓周期中具备突出配置价值。三年维度下，做多有色资源是预期价值（EV）显著为正的策略。