公链商业模式进化：从售卖区块空间到生态扩张与自研应用
区块空间同质化倒逼公链转型
作者：Castle Labs 翻译：善欧巴，金色财经
售卖区块空间已不再是区块链可持续的商业模式。几乎所有公链提供的核心产品高度同质化，仅靠流动性形成微弱差异化。尽管链上使用量持续增长，但区块空间成本不断下降，导致公链实际营收有限，难以支撑其高估值。
生态扩张型：输出技术栈，共享生态收益
Optimism 曾通过 Superchain 模式对外输出 OP Stack，向采用方收取净利润或营收分成，一度成效显著。然而，2025年2月 Base 退出 Superchain 后，Optimism 收入断崖式下滑——Base 贡献了超90%的 Superchain 收入。尽管 OP 代币持有者此前通过提案将50%收入用于回购，但收入骤减使回购难以为继。
相比之下，Arbitrum 的 Arbitrum Stack 表现更稳健。Robinhood 基于该堆栈推出二层网络，上线一个月即贡献约39万美元收入（按90/10分成），并带动 Arbitrum 生态 TVL 突破8亿美元。此外，Arbitrum 推出 Timeboost 机制，允许用户付费优先打包交易，自2025年4月上线以来已为国库创收超770万美元。
Arbitrum DAO 国库还积极进行资产配置，9000万美元净配置资产已产生400万美元利息，展现可持续财政管理能力。但尽管业务增长，ARB 代币价格仍受持续解锁抛压影响而疲软。
Polygon聚焦支付赛道，但收入来源集中
Polygon 定位为面向金融科技与大众场景的支付公链，已接入 Stripe、万事达卡、Revolut、Cash App 等机构，处理稳定币转账规模达2.9万亿美元，链上稳定币存量超30亿美元（2025年以来增长80%以上）。
然而，其大部分收入仍依赖 Polymarket，存在单点风险。尽管尝试拓展其他渠道，代币 MATIC 同样因持续增发而表现低迷。
产品自研型：公链亲自下场做应用
面对应用手续费与公链 Gas 费严重脱节的问题，MegaETH、Sophon 等选择垂直整合，自研应用以捕获链内价值。
MegaETH 调整战略，不再优先扶持第三方开发者，转而打造面向普通用户的第一方应用，并与 Ethena 合作推出白标稳定币 USDm，将收益用于代币回购销毁。按当前1800万美元存量和3.6% SOFR利率，年收益约65万美元。但 USDm 存量较5月峰值6亿美元暴跌超95%，反映生态活跃度严重不足。
缺乏激励计划导致用户流失，而竞品 Monad 通过大力补贴，一个月 TVL 新增超4亿美元，效果显著。
Sophon彻底转型，关停公链专注应用开发
Sophon 因公链未获市场认可，已关停原有链，转型为底层公链上的应用开发团队，正打造加密支付卡 Pyre。由于早期“娱乐消费”叙事失败、开发者生态薄弱，其代币表现同样惨淡。
行业回归实用价值，公链不再只是基础设施
在数百条公链提供同质化区块空间的背景下，流动性成为老牌玩家的护城河，但新公链难以复制。行业共识正在转变：公链必须主动创造价值，要么通过生态扩张服务更多网络，要么通过自研应用掌握收益分配权。正如 Pumpfun、Polymarket 等成功案例所示，应用层才是价值高地。
公链的核心底线始终是真实用户与实际使用量。如今，公链已不只是公链——它们正成为集基础设施、生态运营与产品开发于一体的综合价值体。这场商业模式的进化竞赛，才刚刚开始。
