正文

监管‘B计划’能否填补清晰法案空缺？SEC与CFTC加速推进行政规则

编辑：Wendy发布时间：12小时前

参议院在8月休会前未能对《清晰法案》（CLARITY Act）采取实质性行动，程序性投票被推迟至9月中旬。该法案仍需获得60票才能进入下一阶段审议。目前共和党控制53个席位，若无至少7名民主党议员支持，法案恐难推进。

尽管国会进展缓慢，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）并未停滞。CFTC主席于8月4日明确表示，机构已准备就绪的加密规则提案，计划在本届政府任期结束前完成制定，无论《清晰法案》是否通过。SEC委员也表达了类似立场，强调即便缺乏国会立法，SEC仍可推进具有实质意义的规则制定。

SEC本周将召开会议，审议针对加密投资的定制化发行制度。分析人士认为，这可能是里程碑式的规则制定。值得注意的是，这是SEC首次就加密资产启动正式规则制定程序。与过去仅由官员发表声明不同，正式规则一旦确立，撤销门槛显著提高，需经过完整的“通知与评论”程序。

CFTC同样动作迅速。除与SEC联合发布解释性文件、承诺协同执行《商品交易法》外，该机构已于5月批准首份比特币永续期货合约。由于CFTC在衍生品领域的监管权限本就明确，其在相关产品上的推进速度远超现货市场。

尽管监管机构积极作为，但行政规则的持久性仍面临挑战。历史上已有联邦机构规则被后续政府推翻的先例。虽然正式制定的法规（如SEC 8月提案和CFTC衍生品框架）难以轻易撤销，但未来政府仍可通过法定程序修改。相比之下，国会立法具有最高法律效力，任何机构都无法通过新闻稿或内部备忘录绕过。

当前监管行动的实际效果约为《清晰法案》预期效果的50%，虽能缓解部分紧迫问题，却无法提供立法层面的长期确定性。比特币或成最大受益者——其已被广泛视为大宗商品，并拥有受监管的衍生品市场基础，因此《清晰法案》受阻对其法律地位影响有限。相比之下，代币发行方和交易所则面临更大合规不确定性。

9月中旬的程序性投票将成为首个真正考验。若法案能跨过60票门槛并解决谈判分歧，则有望在中期选举前落地，将CFTC对加密现货市场的监管权写入法律，为机构资金入场和交易所合规提供坚实保障。若失败，SEC与CFTC将继续依赖行政手段治理，但其延续性将取决于下届政府的态度。