SEC拟推加密融资新规与股票代币化试点，加速传统金融与区块链融合

SEC将审议加密资产专属发行制度

2026年8月14日，美国证券交易委员会（SEC）将召开公开会议，审议是否发布一项新规则提案，旨在为涉及加密资产的特定投资合约建立一套量身定制的发行制度。该提案若通过，将允许符合条件的加密项目在无需完成完整证券注册的前提下，依据豁免条款筹集资金。

这一机制源于SEC主席Paul Atkins今年3月提出的“Regulation Crypto”框架。Atkins在题为《Regulation Crypto Assets: A Token Safe Harbor》的演讲中指出，市场长期缺乏对“加密资产何时构成证券”的明确指引，而新提案将终结这一模糊状态。

该框架包含三大核心内容：一是“初创企业豁免”，允许项目在四年内筹集最高500万美元资金并享受注册豁免；二是“筹资豁免”，允许在12个月内募资上限达7500万美元；三是“投资合同安全港”，当项目完成必要开发后，其代币可不再被认定为证券。

“创新豁免”推动代币化证券试点

除发行制度外，SEC正加快推进针对代币化证券的“创新豁免”举措。该临时性监管沙盒旨在为基于区块链的证券交易提供合规试验空间，直至长效规则出台。

今年7月，Superstate联合创始人Alexander Zozos向SEC加密工作组提交意见书《Tokenization: Project Crypto at One Year》，详细阐述了代币化证券的托管、交易及监管沙盒设计。根据此前披露，该豁免允许通过自动做市商交易经上链的证券，买卖双方需经白名单审核，且交易量受限。

尽管该计划曾在5月因监管顾虑被推迟——包括第三方代币未经上市公司授权发行、以及跨境监管套利风险等问题——但如今再度提上议程，距离落地更近一步。

华尔街巨头已抢先布局代币化赛道

在SEC新政落地前，华尔街主要金融机构已积极布局代币化资产：

• 纽约证券交易所（NYSE）：2026年1月宣布开发支持代币化证券交易与链上结算的平台，提供7×24小时交易、即时结算、稳定币资金划转等功能，代币化股东享有分红与治理权。
• 纳斯达克：3月宣布与Kraken合作，计划于2027年初推出代币化股票及交易型产品（ETP），重点优化公司治理流程如代理投票与红利支付。
• DTCC联合摩根大通、贝莱德、高盛：7月推进微软、SPY、QQQ及美国国债等资产的代币化，用于抵押品转移、回购及股票交易，提升资本效率。
• Coinbase与Robinhood：均已提供股票交易服务，Robinhood上线90余只股票和ETF的Stock Tokens，Coinbase支持碎片化股票交易及24/5交易时段。

新政或将重塑加密与传统金融边界

SEC两大新政若顺利实施，将显著改变美国加密生态。首先，“量身定制发行机制”可为加密项目提供清晰合规路径，大幅降低融资门槛与法律不确定性；其次，代币化证券试点将加速现实世界资产（RWA）上链进程，吸引更多传统资本入场；最后，随着纽交所、纳斯达克等机构深度拥抱区块链，而Coinbase等平台反向切入证券领域，加密与传统金融的界限将进一步模糊，推动全球金融基础设施向链上迁移。