Robinhood Chain难撑营收大局：应用层变现成破局关键
加密业务持续下滑，Robinhood整体业绩却创新高
2026年第二季度，Robinhood实现总营收13.1亿美元，同比增长32%，创下历史新高。公司已有13条年化营收超1亿美元的业务线，但唯独加密货币板块表现疲软。该季度加密营收仅为1亿美元，同比下滑38%，占总营收比例降至8%，为2023年三季度以来最低水平。
散户兴趣消退，托管资产占比创历史新低
用户活跃度同步走弱：二季度App内散户加密交易量为182亿美元，同比大跌36%；旗下Bitstamp机构交易量首次超过散户。同时，加密资产托管规模（AUC）虽微增至263亿美元，但占公司总资产比例已跌至7%，刷新历史季度最低纪录。
Robinhood Chain上线首月表现亮眼，但收入贡献有限
2026年7月1日，Robinhood正式上线自研以太坊二层网络Robinhood Chain。首月创造360万美元实际经济价值（REV），按年化测算约4320万美元，在growthepie统计中占所有L2总收入的38%，超越Polygon、Base等成熟网络。
早期活跃依赖MEME币，RWA交易含“水分”
7月Robinhood Chain现货交易量达69.3亿美元，其中MEME币占比高达51%（35.5亿美元），而官方主推的现实资产代币化（RWA）仅占5%（3.132亿美元）。更值得注意的是，近48%的RWA交易发生在“RWA+MEME”组合池中，实质仍是MEME炒作驱动。
行业趋势：应用层才是价值捕获核心
当前公链底层手续费已高度商品化，行业总收入持续下行。Blockworks数据显示，2026年7月全行业公链手续费仅1.224亿美元，为三年半新低。相比之下，Solana生态中应用层收入已是底层链收入的5倍，凸显价值向上迁移趋势。
USDG稳定币：最确定的长期现金流
Robinhood将自研稳定币USDG设为链上原生稳定币。截至7月末，USDG市值达3.331亿美元。按3.5%年化收益率及90%利息归属公司测算，年化利息收入约1050万美元。若规模扩至10亿美元，年收入可达3150万美元。
主App流量价值远超独立钱包
Robinhood探索两种应用接入模式：嵌入主App（如Morpho）或接入独立钱包Robinhood Wallet（如Lighter）。数据显示，Lighter通过钱包产生的交易量仅占其总量的0.2%，且依赖代币补贴；而Morpho上线主App一个月即成为其第三大部署网络，存款占比达5%。
结论：短期难成增长引擎，需聚焦应用层变现
当前Robinhood Chain所有可量化年化收入合计约5480万美元，仅相当于公司加密业务年化总收入（4亿美元）的14%。要真正提振加密板块，必须扩大USDG规模、推动主App应用入驻收费，并将公链作为高价值业务的用户导流漏斗。否则，其战略价值将更多体现在间接支持而非直接营收贡献。
