Strategy出售近7000枚BTC缓解流动性危机，但隐患犹存
大规模抛售BTC与股票筹措资金
过去半个月，Strategy通过一系列资产变现操作缓解了短期财务压力。据披露，公司以平均每枚6.4万美元的价格出售1690枚比特币，套现约1亿美元；加上此前一周卖出的1638枚BTC，两笔交易累计获得2.13亿美元。此外，Strategy还抛售约659万股MicroStrategy（MSTR）普通股，筹得6.53亿美元，几乎全部注入美元储备。
年内累计售出近7000枚比特币
自年初以来，Strategy已累计出售6948枚比特币。这些资金用途明确：主要用于回购STRC优先股，并强化公司现金头寸。截至8月9日，其美元储备已达46.5亿美元，较两个月前的不足10亿美元增长近5倍。
STRC价格回升，危机暂缓
Michael Saylor在社交媒体上表示，当前美元储备足以覆盖未来近三年的优先股股息及债务利息支出。这一举措成效初显——STRC优先股价格已从6月底的74美元低点回升至95美元以上，距离100美元面值仅差5美元。公司预计STRC有望在9月初重返面值。
资本框架调整背后的逻辑
此次策略转变源于6月底推出的“数字信贷资本框架”。该框架允许Strategy在必要时将部分比特币持仓货币化，用于支持优先股回购、支付股息及建设美元储备。框架授权最多出售50亿美元比特币，并配套各10亿美元的优先股与普通股回购计划。自此，公司暂停了比特币增持，转而集中资源修复资本结构。
隐忧未除：亏损兑现与模型依赖
尽管流动性压力暂缓，但问题并未根除。首先，Strategy正以低于平均持仓成本的价格出售比特币，每笔交易均在兑现账面亏损。其次，若STRC无法稳定站上面值100美元，公司可能被迫继续出售比特币。更重要的是，整个资本模型高度依赖Saylor内部信用模型中“比特币年涨幅10%”的核心假设。一旦市场走势偏离预期，该模型的可持续性将面临严峻考验。
目前来看，Strategy成功将潜在危机延后至少两到三年。但真正的转机，或许要等到STRC稳定回归面值且公司重启比特币买入之时才能确认。
