Fun Coffee涉1.04亿港元资金盘：咖啡实体外衣下的USDT高收益骗局

实体叙事包装下的高回报投资陷阱

一家名为Fun Coffee的公司对外宣称从事多功能咖啡设备研发、农业科技及线下门店运营，并通过马拉松、晚宴、社交活动等建立品牌形象。然而，参与者随后被引导下载专属App，使用USDT向指定加密钱包充值，并在平台内选择不同期限的“任务”获取高额回报。平台还设置推荐奖励机制，鼓励用户发展下线。截至2026年8月5日，香港警方已接获255宗报案，涉案金额约1.04亿港元，6名嫌疑人于香港被捕，澳门司警另拘捕2人。

监管定性：非“数码代币”而是可疑“其他投资”

尽管项目使用USDT作为支付工具，香港证监会于2026年7月13日将“Fun Coffee GCM项目”列入可疑投资产品名单，但将其归类为“其他投资”，而非“数码代币相关”类别。这表明监管核心关注点并非支付媒介，而是资金用途、收益来源及是否构成未经认可的集体投资计划。证监会强调，项目是否合法，取决于参与者投入资金后是否由运营方集中管理、是否依赖他人经营获取回报，而非其是否拥有实体门店或真实产品。

USDT成资金入口，链上转账难证合规

警方披露，参与者需按客服指示将USDT转入指定钱包地址，随后在App内选择如“启航”“成长”“远航”等投资方案。其中一项方案要求投入约10800枚USDT，10天后可获680枚收益，折算年化回报率高达230%。虽然链上记录可追踪转账行为，但无法证明收款地址归属、资金是否用于真实业务，也无法确认App显示的余额是否对应实际持有的USDT资产。项目方未能清晰说明资金结构、资产隔离及收益生成逻辑，使USDT成为掩盖资金流向的工具。

“做任务”话术弱化投资风险认知

平台刻意避免使用“投资”“本金”“利息”等金融术语，转而采用“任务”“会员奖励”“签到收益”等表述，使部分参与者误以为所获为推广补贴或业务分成。有用户甚至由熟人代为操作账户，对项目实质缺乏了解。然而，法律判断不以名称为准，而看实质经济结构：若用户需先支付财产，由平台统一管理并承诺固定回报，则无论称谓如何，均可能构成投资安排，尤其在未经监管许可的情况下。

层级返佣机制触及传销红线

Fun Coffee设置多级推荐奖励，部分“团队长”管理数百名下线，并协助注册、充值及宣传。虽然商业推广中存在佣金机制，但若奖励主要来源于新参与者入金而非真实产品销售，且收益高度依赖发展下线，则可能违反《禁止层压式计划条例》及《禁止传销条例》。香港与内地法律均强调，即使项目附带商品或服务，若参与费用主要用于维持返佣体系，仍可能被认定为非法传销。

监管警示≠刑事定罪，责任需个案厘清

尽管Fun Coffee已被列入证监会可疑名单，且多人遭警方拘捕，但这并不等同于司法最终定罪。刑事责任需综合考察是否存在虚假陈述、资金真实用途、项目经营基础及个人主观认知。Web3项目中，工作人员、推广者与普通参与者的法律责任应区别对待。然而，一旦监管发出警示，相关人员若继续招揽新用户、承诺收益或淡化风险，其后续行为将成为判断主观故意的关键证据。

律师观察：复合结构暴露合规盲区

本案揭示了一种新型复合型资金盘模式：以实体产业建立信任，线下活动扩大影响，USDT实现跨境募资，App展示虚拟收益，层级返佣驱动裂变传播。各环节单独看似合理，但组合后若无法形成可验证的商业闭环——即收益无法由真实经营支撑——则技术工具反而加剧了资金结构的隐蔽性。对于Web3项目方而言，只要涉及USDT募资与收益分配，就必须同步解决钱包控制、资金归集、资产隔离及金融产品合规等核心问题。真正危险的不是“咖啡+USDT”的组合，而是当实体、链上与推广三者脱节时，所形成的系统性欺诈风险。