闪迪创纪录财报难挽股价，市场担忧增长动能放缓

创纪录财报难敌市场高预期

美东时间周三盘后，存储芯片巨头闪迪（SanDisk）公布了截至7月3日的2026财年第四财季及全年业绩。财报显示，本季度营收达89.7亿美元，远超市场预期的84.8亿美元，同比暴增372%；调整后每股收益（Non-GAAP EPS）为39.25美元，为去年同期的135倍；调整后毛利率高达84.6%，同比提升58.2个百分点。

全年来看，闪迪2026财年营收达202.5亿美元，同比增长175%；GAAP净利润114.3亿美元，成功从2025财年亏损16.4亿美元实现惊人逆转。然而，资本市场并未买账——财报公布前股价已跌5.4%，盘后再度大跌近8%，收于约1243美元。

增长引擎切换：数据中心强势崛起

闪迪的营收结构正经历深刻转型。第四财季，数据中心业务收入达29.8亿美元，同比飙升1298%，环比翻倍，占总营收比重从一年前的11%跃升至33%。全年数据中心收入增长437%，已被管理层确立为“关键增长支柱”。

边缘计算（Edge）业务仍是最大收入来源，本季贡献54.3亿美元，同比增长392%；而消费端（Consumer）业务则持续承压，收入仅5.56亿美元，同比微降5%，环比大跌32%，显著低于预期的8.74亿美元。公司正主动向高附加值企业级市场倾斜，消费业务收缩被视为战略转型的阵痛。

新商业模式：长协锁定未来供应

闪迪在财报电话会中重点强调其“新商业模式”（NBM）长期协议的战略价值。继上季度公布5份长协后，本季度再新增3份并扩展2份，覆盖未来多年产能。目前，2027财年超一半供应、2028财年约三分之二供应已被提前锁定。

CEO David Goeckeler表示，此举旨在“增强业务可预见性与抗周期韧性”，摆脱行业传统暴涨暴跌循环。但投资者担忧，在当前NAND价格处于高位之际，长协可能限制公司获取更高利润的空间。

140亿美元回购难抵短期抛压

财报同步宣布一项140亿美元的股票回购计划，使公司剩余总回购授权达155亿美元。此举意在传递管理层对现金流的信心及当前股价被低估的信号——此前7月股价曾单月暴跌47%，市值蒸发超1500亿美元。

然而，回购属于中长期支撑因素，在财报发布这一关键时点，市场更关注短期增长指引是否超预期。由于指引未达乐观预期，回购未能有效对冲抛售压力。

指引缺口与增长加速度焦虑

闪迪预计2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，中值105.5亿美元，低于市场预期的111.6亿美元，差距约5.5%。尽管该数字仍代表同比359%的高增长，但市场早已将预期打满。

毛利率指引区间为83%–85%，中值84%，虽处历史高位，但未再突破，引发“见顶”担忧。EPS指引中值45美元，基本符合预期，缺乏惊喜。正如市场共识所言：“投资交易的不是增长本身，而是增长的加速度。”当增长从“加速”转为“高位平稳”，即便基本面强劲，也难逃估值回调。