SpaceX上市后首份财报亮眼：营收大超预期，AI投入成盈利关键变量

营收超预期，三大业务板块表现分化

SpaceX上市后首份季度财报显示，公司总营收达78.14亿美元，同比增长92%，超出市场一致预期近9亿美元。财报揭示其三大核心业务呈现明显分化：星链连接业务稳健盈利，太空发射业务温和增长但持续亏损，而人工智能算力租赁则成为增长最快但也最烧钱的板块。

星链业务成盈利支柱

连接业务（主要为星链）本季度实现营收42.91亿美元，同比增长66%，环比增长约32%；运营利润达16.56亿美元，同比增长79%，是公司目前唯一稳定盈利的业务线。此外，星链本季度净新增消费者订阅用户超170万，企业与政府客户营收同比激增108%。

AI算力租赁爆发式增长，资本开支高企

人工智能业务营收达25.61亿美元，同比飙升247%，环比增长212%，主要来自与Anthropic、Google等公司的算力租赁协议。然而，该业务运营亏损虽从24.69亿美元收窄至12.57亿美元，仍处于深度投入阶段。公司单季度资本开支高达183.7亿美元，其中约158.3亿美元投向AI算力基础设施。管理层预计未来两个季度资本开支将维持相近水平。

整体亏损大幅收窄，盈利路径仍存变数

得益于经营杠杆改善，SpaceX整体运营亏损由上季度的19.43亿美元大幅收窄至1.43亿美元，环比收窄约92.6%。季度净亏损为5.41亿美元（未经审计），每股亏损0.09美元，显著优于市场预期的0.26美元。尽管如此，AI基础设施的持续高强度投入仍是影响公司中期盈利前景的最大不确定性因素。

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