SpaceX Q2营收激增92%仍破发，AI烧钱与解禁压力下该抄底还是观望？
Q2营收超预期，AI成第二大收入来源
8月4日，SpaceX发布2026年第二季度财报，作为其上市后的首份成绩单，整体表现强劲。公司实现营收78.14亿美元，同比增长92%，大幅高于市场预期的68亿美元。其中，以Starlink为主的连接业务收入达42.91亿美元，同比增长66%；AI业务收入飙升至25.61亿美元，同比猛增247%，环比增长213%，跃升为第二大收入来源；太空发射业务收入9.62亿美元，同比增长29%。
亏损收窄但AI仍“烧钱”，资本开支惊人
尽管本季度净亏损5.41亿美元，较去年同期10.08亿美元显著收窄，且优于每股亏损0.23～0.24美元的市场预期，但AI与太空业务合计亏损18亿美元，完全吞噬了Starlink贡献的16.56亿美元利润。更值得关注的是，SpaceX当季总资本开支高达183.69亿美元，其中AI业务独占158.2日晚间亿美元，占比超86%，是其AI收入的6倍、总营收的2倍。
马斯克豪言万亿美元营收，市场却忧心回报周期
在财报电话会上，CFO布雷特·约翰森透露，AI资本开支主要用于建设算力基础设施，截至Q2末供电负荷已达1.4GW，并预计年底达2GW，2027年底实际算力将接近10GW。他声称AI投资可在一年内回本，并举例称已签下67亿美元云服务合同，预计年底实现1000亿美元年度经常性收入（ARR）。马斯克更进一步将公司营收破万亿美元的目标从2031年提前至2030年。然而，市场对AI巨额投入何时兑现回报日益焦虑，近期谷歌、Meta等AI巨头财报后股价普遍下跌，凸显行业共性压力。
限售股解禁冲击临近，短期抛压陡增
除宏观情绪外，微观层面的重大利空来自8月6日的首次限售股解禁。届时约9.1亿股内部持股将可自由交易，远超当前仅6.4亿股的公众流通盘。市场普遍担忧现有买盘难以承接如此巨量供应。期权数据显示，SPCX在100美元价位聚集大量看跌合约（24947份Put），若跌破该支撑位，可能触发负Gamma效应，导致股价加速下探至90美元以下。当前多空博弈集中在110–115美元区间，解禁是否已被充分定价成为短期走势关键。
长期价值获机构认可，短期建议观望
尽管短期承压，摩根士丹利仍维持SpaceX 300美元目标价，其中企业AI业务估值高达152美元，认为当前股价已剔除AI溢价，处于折价状态。然而，鉴于IPO发行价为135美元，当前股价约116美元已下跌17%，叠加解禁冲击与市场对AI资本效率的质疑，分析师普遍建议投资者至少等待8月6日解禁潮结束后再考虑布局。短期内缺乏明显利好催化剂，耐心或是当下最优策略。
