AMD Q2财报亮眼：AI服务器驱动营收高增，毛利率承压引发市场波动

财报核心数据全面超预期

AMD于2026年第二季度实现营收115.36亿美元，同比增长50%，环比增长13%，显著高于市场预期的113.09亿美元；调整后每股收益达1.66美元，亦优于预期的1.62美元。四大业务线中，除游戏业务外均实现同比增长，整体表现强劲。

数据中心成增长引擎

数据中心业务收入达67.18亿美元，同比飙升107%，首次突破三位数增速，占公司总营收比重提升至58%。这一增长主要由AI服务器需求激增驱动，尤其是MI300系列加速器的持续放量。相比之下，游戏业务收入为7.79亿美元，同比下滑31%，成为唯一负增长板块。

毛利率承压引发估值扰动

尽管收入表现亮眼，但本季非GAAP毛利率为56%（GAAP毛利率54%），低于市场预期。公司解释称，主要受新一代AI机架级系统Helios在产能爬坡阶段带来的成本压力所致。该因素导致财报公布后股价应声下挫，市场对“收入高增能否转化为利润释放”产生疑虑。

三季度指引乐观，长期逻辑未变

AMD给出第三季度营收指引中值为130亿美元，明显高于市场一致预期的125.2亿美元，显示公司对AI基础设施需求持续旺盛的信心。MSX研究院指出，当前毛利率压力本质上与其他AI巨头“先投入、后规模效应”的路径一致，短期承压并不意味着长期增长故事出现裂缝。

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