7月以太坊强势跑赢比特币，ETF资金流入成关键推手

以太坊7月表现亮眼，大幅跑赢比特币

在刚刚结束的7月，以太坊（ETH）录得近20%的月度涨幅，显著优于比特币（BTC）仅8%的涨幅。ETH价格一度逼近2000美元，随后回落至1900美元附近震荡。与此同时，ETH/BTC交易比率突破0.03，为过去三个月来的首次。

ETF资金流向逆转，以太坊净流入远超比特币

数据表明，7月最核心的差异体现在ETF端的资金流动。美国现货以太坊ETF当月录得3.65亿美元净流入，创下2024年以来最强月度表现；而同期比特币ETF仅流入1.72亿美元，为自2024年1月推出以来最弱的一个月。值得注意的是，以太坊ETF的流入量是比特币的两倍多。

就在7月最后一个交易日，比特币ETF单日净流出达2.654亿美元，而以太坊ETF则实现900万美元净流入。此前两个月，两者均经历大规模资金外流——以太坊ETF流出超10亿美元，比特币ETF在5月和6月合计流失近70亿美元。

摩根士丹利入场推动以太坊ETF增长

7月资金流向的逆转，很大程度上可能由摩根士丹利推出的以太坊信托（MSSE）主导。该产品于7月登陆纽交所，交易初期几天便积累了约2000万美元资产。凭借其约1.6万名财务顾问和管理的7万亿美元客户资产，摩根士丹利的分销网络为传统投资者打开了接触以太坊的新通道。

企业端持仓分化明显：ETH持续增持，BTC按兵不动

除ETF外，企业级持仓也呈现明显分化。最大以太坊企业持有者BitMine在7月每周均增持ETH，持仓从6月底的约570万枚增至当前的约579万枚，尽管增速有所放缓。相比之下，最大比特币企业持有者Strategy在7月未进行任何新买入，目前仍持有约84.37万枚BTC，且已连续数周无增持动作。这种机构行为的反差进一步支撑了以太坊的强势表现。

链上数据尚未确认底部，但结构性优势仍在

尽管7月反弹显著，但链上指标尚未出现历史性触底信号。ETH/BTC比率虽突破0.03，但年内仍下跌13%。CryptoQuant数据显示，ETH的MVRV比率已从2025年8月的0.95降至0.65，但仍高于以往结构性底部（如2019年和2025年初）常见的0.45阈值。

不过，以太坊仍具备多项结构性支撑：稳定币在以太坊链上的规模已接近1500亿美元，占全网总量近一半；现实世界资产（RWA）规模约155亿美元，稳居行业前列。此外，ETH质押收益率持续跑赢通胀，为持有者提供额外收益来源，例如BitMine可通过质押“回血”。

市场分化成定局，投资者静待后续走势

整体来看，7月对加密市场而言相对乐观，但市场仍有不少参与者在等待“最后一跌”。然而，以太坊与比特币走势的明显分化已成为客观事实，背后反映的是资金偏好、机构行为及底层生态需求的结构性变化。