长鑫存储上市估值高企，做空时机是否成熟？

上市初期估值引发做空讨论

作者Phyrex在X平台发文指出，在当前半导体行业整体承压的背景下，长鑫存储（CXMT）自7月27日科创板上市以来股价迅速攀升，截至7月30日收盘价达52.87元，对应总市值约3.54万亿元人民币（超5200亿美元）。这一估值已远超其在全球DRAM市场约8%的收入份额所应匹配的水平。

与国际巨头对比凸显估值泡沫

数据显示，SK海力士和美光科技分别占据全球DRAM市场约29%和22%的份额，且在HBM、先进制程及客户资源方面显著领先长鑫。即便以对长鑫最有利的美光为参照，其合理股价应在31元左右；若参考三星或SK海力士，则估值更接近20元。当前52.87元的价格已包含超过70%的国产替代、政策支持及A股稀缺性溢价。

高景气利润年化推高市盈率

据预测，长鑫2026年上半年归母净利润约为500亿至570亿元。若乐观假设下半年利润持平，全年净利润可达1000亿至1140亿元，对应当前市值的市盈率仍高达31至35倍。然而，DRAM行业具有高度周期性，利润随价格剧烈波动，以高景气阶段利润为基础给予30倍以上估值，隐含了存储价格不回落、市场份额持续提升等激进预期。

做空窗口或将开启但风险犹存

科创板新股上市前五个交易日无涨跌幅限制，第六个交易日起恢复20%限制。长鑫第五个交易日为7月31日，首个具备做空条件的交易日为8月3日。但作者提醒，大量资金争夺极小流通盘易导致股价严重偏离基本面，贸然做空风险极高。建议观察8月3日盘面表现，若出现冲高回落、放量滞涨或板块反弹中长鑫滞涨等信号，才考虑8月4日起小仓位试空。

结论：逻辑成立，时机待定

从估值角度看，做空长鑫的理由已相当充分。但受限于上市初期筹码结构不利、流动性不足等因素，短期内股价可能继续受情绪驱动。作者强调不会立即行动，而是等待市场条件更加成熟后再评估操作机会。