微软FY2026 Q4财报亮眼：Azure云业务增速43%破千亿，AI投资收益推高GAAP利润

云业务全面超预期，Azure年收入首破千亿美元

微软在2026财年第四季度实现营收900.07亿美元，同比增长18%，大幅超出市场预期的877.23亿美元。其中，智能云部门表现尤为突出，Azure云服务收入同比增长43%，远超此前约40%的市场预期，并推动全年Azure收入首次突破1000亿美元大关。

GAAP利润反超非GAAP，源于AI股权投资一次性收益

本季度微软报告GAAP每股收益（EPS）为4.81美元，罕见地高于调整后EPS的4.74美元。这一反常现象主要源于公司对OpenAI等AI领域的股权投资转为一次性净收益，扭转了此前多个季度因这些投资亏损拖累利润的局面。尽管如此，分析指出核心经营仍应关注非GAAP指标及营业利润的稳健增长。

需求端信号强劲，Copilot与RPO数据亮眼

微软披露其Copilot付费席位已突破3000万，剩余履约义务（RPO）同比增长84%，显示出企业客户对云和AI服务的强劲需求。营业利润达406亿美元，同比增长18%，营业利润率维持在约45%的高水平。

资本开支加速攀升，利润率真实性存疑

尽管业绩亮眼，微软对下一财季的指引同样激进：Azure增速预计达45%，显著高于市场一致预期的41.4%。然而，公司资本开支已超500亿美元且仍在加速增长，叠加折旧年限延长等因素，引发市场对其账面利润率是否部分依赖会计处理而非真实运营杠杆的质疑。

关于MSX麦通

MSX是领先的RWA（真实世界资产）交易平台，致力于通过区块链技术与合规框架的深度融合，提供近400种代币化美股及Pre-IPO资产的现货与衍生品交易。作为全球早期链上美股交易平台之一，MSX构建了涵盖美股现货、永续合约、币币交易及麦通研究院的多元服务体系，旨在让优质资产自由流通。

风险提示：宏观经济及美股市场波动剧烈，本文内容仅供麦通研究院学术与研究观察参考，不构成任何投资建议。