AI叙事重估引发半导体板块回调，存储与光模块股集体下挫

半导体指数步入技术性熊市

7月17日周五，费城半导体指数（SOX）较6月22日的历史高点下跌逾20%，正式迈入技术性熊市。此前三个月，该指数曾暴涨105%，创下罕见的快速上涨纪录。

存储与光模块板块全线重挫

当日，存储芯片股全线下跌：SK海力士ADR跌逾13%，闪迪跌超12%，希捷科技跌10%，西部数据跌逾9%，美光科技跌逾5%。光通信领域亦未能幸免，Coherent、Lumentum等个股连续第三周走低，跌幅普遍在4%至7%之间。整个AI硬件链条——从HBM存储到光模块、晶圆代工再到设备材料——几乎同步遭遇抛售。

中国AI突破冲击美股估值逻辑

中国AI公司月之暗面发布大模型Kimi K3，参数达2.8万亿，性能据称可媲美Anthropic的Fable 5与OpenAI的GPT-5.6 Sol，且更具价格优势。Jefferies分析师指出，中美前沿AI差距“大幅缩小”。更令市场震动的是，有消息称Kimi K3在48小时内自主设计出功能芯片，虽后续澄清仅为调用开源EDA工具，但Cadence与Synopsys股价仍分别暴跌9.9%和8.5%。

高估值与季节性因素加剧回调

本轮下跌亦源于估值泡沫与季节性资金轮动。SOX市盈率一度创历史新高，任何微小的业绩不及预期都可能触发抛售。BTIG策略师Jonathan Krinsky指出，投资者对该板块敞口过度，缺乏应对深度回调的心理准备。巴克莱则警告“AI资本支出热情开始冷却”，部分主动型基金已开始缩减持仓。历史数据显示，SOX在过去16年中有10个第三季度表现弱于标普500。

苹果逆势登顶全球市值第一

在一片绿潮中，苹果成为唯一上涨的“科技七巨头”成员。7月17日，其市值一度触及4.92万亿美元，自2025年4月以来首次超越英伟达，重夺全球市值榜首。汇丰银行将其评级上调至“买入”，认为苹果凭借低资本开支、稳定的服务收入与硬件生态，成为当前市场环境下的避风港。

市场分歧显现，AI长期前景仍被看好

尽管短期回调剧烈，多家机构仍维持对AI长期投入的信心。美银预计本世纪末AI支出将达1.7万亿美元，内存芯片支出占超大规模厂商CAPEX的35%–40%，DRAM现货价格已连涨八周。高盛指出，SOX年初至今仍上涨近60%，基于共识目标价，未来12个月仍有约38%上行空间。下周微软、谷歌、Meta、亚马逊等财报将成为关键观察窗口。