AI热潮退潮？美股芯片股逼近技术性熊市

芯片股快速回调，逼近技术性熊市

人工智能驱动的芯片交易正在经历快速降温。费城半导体指数从6月22日的历史高点已回落约19%，距离确认进入技术性熊市（即较峰值下跌20%）仅一步之遥。周四该指数单日下跌4.3%，30只成分股全部低于前期高点。若继续下探，将正式进入熊市区间。

全球市场同步承压，亚洲芯片股重挫

抛售情绪迅速蔓延至全球。周五，日本日经225指数收跌4%，存储芯片制造商铠侠一度暴跌超16%，较6月高点跌幅逾50%；台积电股价亦显著走低，单日跌幅超过7%。欧洲芯片设备龙头ASML同样承压，显示AI硬件链条面临全面估值重估。

业绩亮眼难挡估值担忧

尽管基本面依然强劲——FactSet数据显示，半导体行业第二季度盈利预计同比增长高达131%——但市场开始质疑高增长能否持续。台积电虽公布创纪录季度利润，股价仍遭抛售，反映出投资者关注焦点已从单季盈利转向订单可持续性、资本开支回报率及AI需求增长斜率。

资金轮动显现，市场广度扩大

在芯片股回调的同时，美股内部出现明显资金轮动。金融板块连续两日创收盘新高，道琼斯运输平均指数年内涨幅超30%，零售ETF也接近2022年初以来高位。Thrivent首席财务与投资官David Royal指出，这种从高估值科技股向经济敏感板块的转移，表明投资者并未撤离风险资产，而是在重新配置以捕捉更广泛的经济韧性。

高盛警示：AI投入与回报存在“橡皮筋”张力

高盛EMEA股票对冲基金主管Mark Wilson与流量中介业务主管Rich Privorotsky警告，超大规模云厂商（如微软、亚马逊、Meta等）正以远超自身现金流增速的规模投入AI基础设施，但商业化回报尚不明确。他们将当前AI市场比作一根被拉长的“橡皮筋”，关键在于这种高估值与高投入的拉伸还能持续多久。一旦任一巨头削减资本开支，可能引发整个AI硬件生态的连锁调整。

财报季成关键验证窗口

市场焦点已转向即将公布的科技巨头财报。Alphabet与特斯拉将于7月22日发布业绩，其对AI投资节奏、数据中心建设及商业化进展的指引，将成为芯片板块能否企稳的关键信号。投资者不再满足于“高增长”叙事，而是要求看到AI投入切实转化为收入、利润率与现金流的改善证据。