Coinbase股价年内重挫30%，华尔街分歧中现底部信号

盈利预期下调，股价反涨

昨日，Coinbase（COIN）和Circle（CRCL）股价均上涨约3-4%。尽管芝加哥投资银行William Blair发布报告，将Coinbase 2026年营收预期下调12%、2027年下调13%，并将两年调整后EBITDA预期大幅削减34%，但该机构仍维持其“跑赢大盘”评级。分析师Andrew Jeffrey和Adib Choudhury认为，当前利空已充分反映在股价中，建议投资者继续持有。

交易量下滑但明年有望反弹

William Blair预测，Coinbase全年总交易量将同比下降约44%，降至6690亿美元；但2027年有望反弹超32%。报告指出，本轮市场周期与2022年存在结构性差异：现货比特币ETF已落地、机构资金持续流入、监管框架逐步完善，均为此前所不具备的利好因素。

多元化业务成新增长引擎

该机构特别看好Coinbase的以太坊二层网络Base，认为其有望成为核心盈利来源。此外，衍生品与预测市场正拓宽收入渠道，公司不再单纯依赖现货交易。仅零售衍生品业务，2026年一季度年化收入已突破2亿美元。

机构观点出现分歧

并非所有华尔街分析师都持乐观看法。Piper Sandler分析师Patrick Moley将Coinbase目标价从170美元下调至155美元，维持“中性”评级。他指出，二季度关键看点在于预测市场与永续合约表现——世界杯赛事推动预测市场规模激增，但三季度需警惕永续合约领域潜在的竞争冲击。

股价与比特币同步承压

今年以来，Coinbase股价已下跌近30%，略高于比特币约26%的跌幅。Circle于2025年6月登陆纽交所，发行价31美元，年初至今股价回落20%。

技术面现“W”底反转信号

技术分析层面亦释放积极信号。布林带发明人、资深分析师John Bollinger自7月初持续提示比特币日线正在构筑关键底部形态。7月2日，他在社交平台X发文指出，盘面已形成标准“W”双底结构——两次低点之间出现反弹，若价格有效突破中间阻力位，将确立多头趋势。

Bollinger强调，当前走势呈现分形特征，大周期内嵌套小级别W底，周线图亦可见类似结构。但他同时提醒，过去熊市中多次出现假突破，最终被抛压击穿。若本次W底确认完成，将是其迄今最明确的看多信号，意味着趋势反转而非短期反弹。

链上数据支持抛压减弱

链上分析机构Glassnode最新周报显示，全年主要抛压来源——长期持有者的恐慌性卖出，已于两周前见顶回落。该指标剔除链内转账干扰，真实反映长期持有者实际卖出行为，本轮周期首次出现拐点下行。

6月价格低点吸引大量买盘，Glassnode监测到各类规模钱包集体抄底囤币。同时，比特币与美元指数的负相关性加深，与美股联动减弱，对宏观利好（如不及预期的通胀数据）反应更为敏感——周二比特币涨幅显著超越主要美股指数。

底部是否确立仍存疑问

尽管技术面与链上数据趋暖，但分析师普遍认为，比特币现货市场尚未出现持续性买盘，不足以确认趋势反转。当前衍生品仓位仍在平仓、长线抛压缓释、期权恐慌溢价收窄，但增量资金仍未大规模进场。William Blair判断行情拐点将在2027年到来，Coinbase交易量有望在经历今年44%的下滑后强劲反弹。