AI算力激增引爆核能上市潮：从孙宇晨到孙正义，资本押注未来电力

孙宇晨与孙正义不约而同押注核聚变

去年市场曾传闻孙宇晨在挪威收购发电厂。他在YouTube视频中直言：“如果你错过了英伟达，可以继续往下看，比如电，比如核聚变。”他进一步强调，“AI的尽头是能源，核聚变是AI时代值得长期盯住的方向。”当时这一观点未引起广泛关注。然而2024年7月14日，亚洲首富孙正义在谈及AI时，同样跳过芯片，直接聚焦核聚变，称“十五年内，核聚变有机会为AI数据中心供电，逐步替代天然气”，并呼吁日本不要错过这场浪潮。

全球首家纯聚变公司上市，交易“九年后的电”

2024年7月13日，加拿大聚变公司General Fusion通过SPAC合并登陆纳斯达克（股票代码GFUZ），成为全球首家公开上市的纯聚变能源企业。上市首日股价大涨38%。尽管公司尚未实现发电，仅计划于2035年前建成首座商业聚变反应堆，但市场已开始为其“未来电力”定价。该公司手握约1.5亿美元现金，预计可支撑运营至2028年。

AI成为核能商业化的新叙事

过去，核聚变公司常以“人造太阳”“无限能源”等宏大愿景吸引关注，但难以回应资本对盈利路径的追问。如今，“AI公司要电”成为更接地气的逻辑。一座座已建成却“缺电”的AI数据中心，为尚在图纸上的聚变电站提供了明确客户画像。聚变工业协会数据显示，过去一年全球聚变行业新增投资达44.8亿美元，创历史新高，表明越来越多投资者愿为“很远的电”支付定金。

SMR与先进核能公司密集上市

除聚变外，更接近现实的小型模块化反应堆（SMR）也成为资本宠儿。X-energy于2024年4月成功IPO，融资10.2亿美元，估值91亿美元，首日上涨27%。尽管2025年预计营收仅1.09亿美元、净亏损3.9亿美元，但其与亚马逊的合作——目标在2039年前部署5GW SMR产能——赋予其独特价值。谷歌也与Kairos Power达成类似安排。此外，Oklo、Terra Innovatum、Terrestrial Energy等反应堆开发商，以及Eagle Energy Metals、Standard Nuclear等上游企业也纷纷登陆资本市场。

电力焦虑倒逼供应链全链条资本化

数据中心的用电焦虑正沿着电力供应链向上游传导。反应堆之后是燃料：X-energy的Xe-100需TRISO燃料，推动Standard Nuclear筹备IPO；TRISO又依赖高丰度低浓铀（HALEU），使Centrus等浓缩企业重获关注；而HALEU的原料铀矿，则让Eagle Energy Metals这类兼具矿产与技术的公司进入视野。原本远离AI的铀矿，因算力扩张被重新照亮。

电力正成为AI时代的战略资源

正如1973年石油危机后，石油从商品变为地缘政治工具，AI正在让电力经历类似转变。过去被视为“插上即用”的电力，如今显露出其地理限制、审批周期与建设瓶颈。芯片可扩产，服务器可囤货，但电网无法临时扩容。因此，科技巨头提前签署电力采购协议，本质是在争夺未来算力扩张的“入场券”。孙正义的十五年预言、孙宇晨的核聚变判断，以及资本市场的热烈反应，并非证明技术已成熟，而是反映一种集体焦虑：当未来电力真正到来时，自己是否还能排上号？