长鑫存储Pro-IPO溢价超5倍，加密市场为何疯狂押注国产DRAM龙头？

国产DRAM第一股即将IPO

长鑫存储将于2026年7月16日开启新股申购。公司成立于2016年，总部位于安徽合肥，是国内少数专注于DRAM（动态随机存储器）研发、设计、制造与销售的存储芯片企业，也是中国大陆规模最大的DRAM厂商之一。其产品覆盖消费电子、PC、服务器、移动终端、汽车电子及工业控制等多个领域，并已实现DDR4、LPDDR4X、LPDDR5、DDR5等产品的量产。

受益于AI服务器及高性能计算需求激增，长鑫存储2026年上半年预计营收达1100亿至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润预计为500亿至570亿元。此次IPO募资规模仅次于中芯国际，为科创板史上第二大IPO，亦是2026年以来A股最大IPO项目。此前，公司还与腾讯签署了一份价值超200亿元人民币的长期DRAM供应协议，为其上市铺路。

Pro-IPO合约现5.6倍惊人溢价

2026年7月15日，去中心化衍生品交易平台Hyperliquid上线长鑫存储（CMXT）Pro-IPO永续合约并开始交易。截至发稿，CMXT报价为7.1594美元，而长鑫存储A股发行价为8.66元人民币（约合1.21美元），这意味着当前Pro-IPO合约存在约5.6倍（560%）的溢价。

为何溢价远超SpaceX？

值得注意的是，CMXT并非真实股票，而是与IPO表现挂钩的永续合约，投资者仅获得价格敞口，不享有股权或配售资格。此类Pre-IPO产品价格反映市场对未来上市表现的预期，而非一级市场实际定价。

对比来看，SpaceX IPO发行价为135美元，其Pre-IPO合约SPCX最高曾达216美元（溢价60%），后期回落至约16%溢价；Cerebras IPO价185美元，Pre-IPO合约CBRS在上市前溢价约89%。相比之下，CMXT高达560%的溢价显著更高。

高溢价背后的三大动因

首先，长鑫存储是全球DRAM市场中稀缺的非韩美系玩家。目前三星、SK海力士和美光垄断全球超95%份额，而长鑫作为中国唯一实现DRAM量产的企业，市占率已达3%—5%，被视为打破海外垄断的关键力量。在AI与HPC推动存储需求爆发的背景下，市场对其成长性给予极高预期。

其次，Hyperliquid平台上的Pre-IPO合约无涨跌幅限制，且不受传统IPO制度约束，叠加“AI+半导体+国产替代”多重热点标签，使其成为投机资金热捧对象。

最后，Pre-IPO市场流动性有限，当大量资金涌入深度不足的交易池时，极易放大价格波动。热门资产遇上低流动性环境，往往催生极端溢价行情。

链上价格发现机制崭露头角

从Cerebras到SpaceX，再到如今的长鑫存储，加密市场正成为热门IPO资产早期定价的重要场所。这种基于永续合约的价格发现机制，不仅反映了全球投资者的情绪与预期，也标志着传统硬科技资产影响力正加速向链上延伸。CMXT的超高溢价，既是市场对国产半导体龙头的信心投票，也揭示了Pre-IPO衍生品市场的高波动特性。