康戈的逆向战略：从汽车金融到比特币矿企，再押注分布式AI推理

从汽车贷款到比特币挖矿：一场看似疯狂的跨界

「从外界来看，人们肯定会觉得这家公司疯了，」康戈高级传播总监朱丽叶说。她所指的，是一家原本主营中国汽车贷款的公司，在约一年半前斥资数亿美元进军比特币挖矿领域。2018年在纽交所上市时，康戈还是中国唯一一家在美国上市的汽车融资平台；而到了2024年11月，它已同意收购比特大陆约50 EH/s（埃哈希每秒）的矿机，正式转型为纯比特币矿企。

能源才是核心，比特币只是入口

朱丽叶强调：“我们从第一天起就没想着做比特币挖矿。我们想着的是从第一天起就运营能源基础设施。”这一思路源于康戈早年对理想汽车的投资。2020年理想汽车上市后，康戈获得约5.08亿美元的公允价值收益，并由此对电力业务产生兴趣。2023年起，公司开始在澳大利亚和中东布局太阳能等能源项目。在一次中东考察中，管理层偶然结识比特大陆，促成了这次跨界合作。

剥离旧业务，重塑公司基因

为彻底摆脱“中国概念股”标签并聚焦新战略，康戈以约3.52亿美元出售全部国内汽车金融业务，并引入加密原生团队，包括新任CEO及曾任Antalpha创始人的董事会主席。公司通过现金加股票方式完成对50 EH/s矿机的收购，其中2.56亿美元为现金支付。截至2025年年中，原有贷款业务已完全退出，取而代之的是一家拥有全球30多个站点的矿企。

拒绝AI训练热潮，押注分布式推理

当多数比特币矿企争相将电力租赁给超大规模云服务商用于AI训练时，康戈却选择反其道而行。2024年4月13日，公司推出AI推理子公司EcoHash及配套软件层EcoLink，明确表示不参与AI训练。“那个领域已经被巨头挤满，我们无法竞争，”朱丽叶指出。康戈的站点多为10至50兆瓦规模，虽不足以支撑大型训练集群，却恰好满足AI推理对低延迟、分布式部署的需求。

连接“长尾”算力，构建共生生态

朱丽叶透露，挖矿行业超过70%的电力掌握在个人玩家和小型站点手中，但他们缺乏AI技术、客户资源和融资能力。康戈的目标正是整合这些“碎片化”资源。“我们带来AI技术和客户，他们提供土地和电力，形成共生关系。”通过EcoLink软件层，康戈可在毫秒级内将工作负载从故障节点切换至其他站点，提升整体可靠性。目前客户包括Runpod、Vast.ai、Zenlayer等GPU租赁平台及中小型AI初创公司，价格优势显著——每GPU每小时成本不到1美元，远低于主流云厂商。

比特币仍是现金牛，支撑AI转型

尽管全力投入AI，康戈并未放弃比特币挖矿。截至2025年第一季度，公司仍运行约31.7 EH/s算力，带来9840万美元挖矿收入，成为AI业务的重要资金来源。“对我们来说，这是一种混合模式，”朱丽叶表示。为优化资产负债表，公司出售6451枚比特币（约合4.42亿美元），将长期债务从5.576亿美元骤降至3060万美元，并为EcoHash筹集7500万美元。首个AI节点已部署于2024年8月收购的佐治亚州50兆瓦站点，被称作“活体展厅”，年底前还将上线两至三个新节点。

质疑声中前行：泡沫与生存挑战

市场对矿企转型AI普遍持谨慎态度。嘉楠耘智高管Leo Wang坦言：“人们担心泡沫，故事领先于收入数年。”改造矿场为液冷AI数据中心成本高昂，许多公司仅靠新闻稿推高股价，却无实际收入。例如，原Bitfarms公司在更名AI后股价飙升数百%，但尚未赚取一分钱AI收入。此外，比特币社区担忧矿工转向AI将削弱网络安全。康戈自身也面临压力：债务清理后季度末现金仅剩720万美元，有媒体质疑其纽交所上市资格。标志性交易如CoreWeave对Core Scientific的90亿美元收购亦已告吹。

纪律即护城河：专注“不该做”的战略

面对质疑，朱丽叶反复强调公司战略的核心：“什么不该做，和应该做什么一样重要。”康戈不追逐巨型AI训练园区，也不试图与超大规模云服务商正面竞争。它押注的是被巨头忽视的数千兆瓦分布式电力资源，以及未来大量AI推理任务将在这些边缘节点悄然运行的判断。“如果说有什么能让康戈在未来三到五年站稳脚跟，那就是这些小型站点之间的共生关系。”