中美科技巨头共陷AI债券困局：长债遇冷，市场质疑长期回报
AI债券发行潮遭遇市场冷眼
科技巨头为推进AI战略掀起史无前例的债券融资潮，却在债券市场遭遇强烈阻力。据MarketAxess数据，期限在10年及以上的AI相关债券价格持续下跌，已成为投资级债券中表现最差的品种之一。亚马逊本周二发行250亿美元债券，但长期债券需求明显疲软——五年期债券的认购订单比30年期高出约20%。
风险溢价创行业新高
美国银行全球研究指出，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文这五大超大规模云服务商所发债券，当前收益率较同等评级与期限的蓝筹债券高出约0.6个百分点，风险溢价已跃居投资级市场所有行业之首。SpaceX一只30年期债券的收益率也在不到两周内从6.7%升至7.3%，反映市场对其长期偿债能力的担忧加剧。
供给过剩压垮投资者持仓空间
今年以来，AI相关高评级债券的跨币种发行规模已达2700亿美元，接近去年全年的两倍。Janus Henderson全球多资产信用主管John Lloyd表示，许多投资组合已大量持有AI相关债务，为参与新发债不得不抛售存量债券。“你得提供足够大的让利，才能吸引我们参与新发债。”他坦言。
长期回报存疑，资金转向短端
投资者对AI资本支出能否带来稳定长期回报持怀疑态度。DoubleLine基金经理Mariya Entina指出：“购买30年期债券通常要求企业有非常稳定的前景，而AI的长期盈利能力仍不确定。”Capital Group的Pramod Atluri也表示，技术迭代速度太快，使得十年后的行业格局难以预测，因此更偏好短期限债券。此外，保险公司和养老基金等传统长债买家因风险容忍度低，也减少了对AI长债的配置。
高利率环境削弱长债吸引力
当前美国通胀仍高于目标，叠加美联储政策利率“更高更久”的预期，短端美债已提供可观收益率。一位高评级信用分析师表示：“如果无需在收益率曲线上走得太远就能锁定有吸引力的收益，为何还要承担更多风险？”尽管超大规模云服务商的短期借贷成本保持稳定，显示其近期偿债能力无忧，但债券市场正以实际行动表达对AI长期叙事的审慎态度——相较股票市场的狂热，债市更为冷静甚至悲观。
