AI融资热潮遇冷：科技巨头长债遭市场抛售

科技巨头AI发债潮遭遇债券市场冷遇

科技巨头掀起的AI融资狂潮正遭遇债券市场的强烈抵制。据MarketAxess数据显示，本周期限在10年及以上的AI相关债券价格持续下跌，已成为投资级债券市场中表现最差的品种之一。

亚马逊新债发行凸显需求疲软

本周二，亚马逊发行250亿美元债券，但长期债券认购意愿明显不足。据英国《金融时报》援引知情银行家和投资者透露，其五年期债券的认购订单比30年期高出约20%，反映出投资者对超长期限债务的谨慎态度。

SpaceX等公司长债收益率飙升

市场抛压不仅限于传统科技巨头。SpaceX一只30年期债券的收益率已从不到两周前发行时的6.7%攀升至7.3%，显示投资者要求更高的风险补偿。

风险溢价创行业新高

美国银行全球研究指出，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文这五大超大规模云服务商发行的债券，当前收益率较同等评级和期限的蓝筹债券高出约0.6个百分点，这一风险溢价已是投资级市场所有行业中最高的。

供给过剩成抛售导火索

本轮抛售浪潮的直接原因是科技公司为AI军备竞赛掀起的史无前例发债潮。今年以来，AI相关高评级债券的跨币种发行规模已达2700亿美元，几乎是去年全年的两倍。Janus Henderson全球多资产信用主管John Lloyd表示，许多投资组合已大量持有AI相关债务，投资者不得不抛售旧债以腾出空间认购新债，“你得提供足够大的让利，才能吸引我们参与新发债。”

科技股波动抑制债市风险偏好

近期科技股剧烈波动进一步压制市场情绪。John Lloyd补充称，部分投资者在股票组合中已持有大量科技敞口，降低了其在债券市场追加相关风险的意愿。高盛研究首席信用策略师Amanda Lynam也持相同观点。

长期回报存疑，资金转向短端

市场抛压集中于长期债券，深层原因在于投资者对AI资本支出长期回报的根本性怀疑。DoubleLine基金经理Mariya Entina指出：“购买30年期债券通常要求企业有非常稳定的前景和清晰的投资回报，而AI资本支出的长期盈利能力目前仍存在疑问。”她表示，机构更倾向于承担近期风险。

技术迭代加速长期借贷风险

Capital Group组合经理Pramod Atluri同样偏好短期限超大规模云服务商债券。他表示：“技术迭代如此之快，使得长期借贷变成一项风险更高的命题，十年后这个行业的格局如何，目前根本无法预判。”此外，长期债券的主要买家如保险公司和养老基金，因投资风格保守，对不确定性容忍度更低。

高利率环境削弱长债吸引力

当前美国国债短端利率高企，进一步削弱了科技长债的吸引力。通胀持续高于目标，叠加市场预期美联储将维持“更高更久”的政策利率——尤其在新任美联储主席沃什上月会议释放鹰派信号后——短端美债已提供可观收益率。一位高评级信用分析师直言：“如果无需在收益率曲线上走得太远就能锁定有吸引力的收益率，为什么还要承担更多风险？”

短期偿债无忧，长期承诺受质疑

目前，超大规模云服务商的短期借贷成本保持稳定，显示市场对其近期偿债能力并无担忧。但投资者正用实际行动表明：对于这场AI建设浪潮能否兑现其长远承诺，债券市场远比股票市场更加审慎。