花旗上调WFE支出预期至2500亿美元，设备牛市关键考验在2027年

花旗预测WFE支出2028年达2500亿美元

据市场报道，花旗在最新研报中提出晶圆厂设备（WFE）支出的牛市情景：2026年约为1450亿美元，2027年升至2000亿美元，2028年进一步攀升至2500亿美元。这一乐观预测的核心驱动力来自AI和高性能计算（HPC）对先进制程、高端存储及先进封装的持续需求。

三大晶圆厂主导设备支出格局

花旗指出，台积电、三星和英特尔合计约占2025年全球WFE支出的55%。这三家公司的资本开支动向直接决定设备周期的高度与持续性。若其维持或上调中长期投资计划，半导体设备行业有望延续上行趋势。

财报季成关键验证窗口

7月中下旬，三大巨头将密集发布二季度财报：三星已于7月7日发布业绩指引，并将于7月30日召开电话会；台积电定于7月16日公布财报；英特尔则计划于7月23日盘后披露业绩。市场不仅关注当季财务表现，更聚焦其对未来三年资本开支、先进制程需求及AI订单可持续性的表态。

台积电为设备周期“最强锚”

台积电仍是本轮AI驱动资本开支周期的核心。公司此前确认2026年资本开支区间为520亿至560亿美元，并倾向高端。花旗模型假设其2027年和2028年资本开支分别达750亿和800亿美元，显著高于市场共识。该预测依赖于英伟达、AMD、博通等客户对先进制程及CoWoS先进封装的强劲需求。

三星与英特尔带来增量与不确定性

三星计划在未来十多年投入超2000万亿韩元用于韩国半导体业务，涵盖HBM、高端DRAM及先进逻辑制程。然而，长期规划能否转化为短期设备采购仍需观察具体产能落地节奏。英特尔方面，其2026年资本开支已由“持平至下降”修正为“持平”，并预计设备相关支出同比增长25%。花旗对其2028年资本开支持更高弹性预期，但兑现前提是18A/14A先进制程获得足够客户支持。

美光验证存储端需求，但难替代三巨头

美光已将FY2026资本开支上调至约270亿美元，并暗示FY2027季度支出可能达100亿美元以上，全年或超400亿美元。其美国长期投资计划也提升至2500亿美元以上，延至2035年。尽管如此，美光仅作为存储需求的旁证，无法撼动台积电、三星、英特尔对WFE周期的主导地位。

2500亿美元目标面临多重考验

花旗对2027年及以后的乐观假设需多项条件同时兑现：AI/HPC需求不能仅靠短期采购支撑、先进封装瓶颈需缓解、设备交付周期要匹配扩产节奏，且宏观环境与半导体周期波动亦可能影响实际支出。当前市场共识分歧在于——本轮设备扩张能否真正跨越2026年，延续至2027-2028年。