比特币储备优先股风险传导：Strive持仓STRC八日浮亏708万美元，行业系统性风险隐现

Strive持仓STRC八日浮亏708万美元

全球第七大比特币持仓上市公司Strive在6月29日发布的更新文件中披露，其持有的50.5万股Strategy（STRC）优先股在6月18日至26日期间未发生数量变动，但公允价值从4473.8万美元骤降至3765.8万美元，短短8天账面亏损达708万美元。按此计算，市场对STRC的估值从每股约88.59美元下滑至74.57美元。

交叉持股引爆风险传导链

此次资产减值虽未表明Strive出现资不抵债或被迫抛售，却清晰揭示了比特币储备企业之间通过优先股交叉持股所构建的风险传导渠道。一旦STRC在二级市场持续折价，持有其股份的其他公司（如Strive）将直接在其资产负债表中体现损失，进而影响投资者对整个赛道的信心。

Strategy推数字信贷资本框架维稳

为应对市场压力，Strategy于6月29日提交监管文件，正式推出一套数字信贷资本管理框架。该框架包括：维持至少覆盖未来12个月优先股分红与利息支出的美元现金储备（截至6月28日达25.5亿美元）、将STRC年化股息上调至12%（按月分两次发放）、授权最高10亿美元用于回购STRC优先股及另10亿美元回购普通股，并批准通过出售比特币最多募集12.5亿美元以补充美元储备。

公允价值测算凸显分红可持续性危机

第三方机构Farside提供的STRC公允价值计算器显示，在假设企业永久足额兑付分红的前提下，STRC每股净现值仅为49.887美元，远低于当前交易价格及面值。该模型默认初期票面利率11.50%，第33个月后降至3.60%。这一结果表明，市场对STRC的估值高度依赖其长期分红能力，而当前比特币市价（约62000美元）显著低于Strategy平均持仓成本（75651美元），进一步加剧了对其现金流可持续性的质疑。

两大情景决定行业风险走向

市场目前围绕两种核心情景展开判断：其一，风险局限于Strategy，STRC折价收窄，维稳措施有效，Strive的亏损仅为一次性冲击；其二，STRC长期深度折价，公司被迫实际抛售比特币并依赖增发融资，同时Strive发行的SATA优先股同步承压，导致整个比特币储备优先股赛道被重新定价为高风险信贷资产。后续需重点跟踪STRC与SATA的折价幅度、现金分红覆盖率、增发动向及比特币是否真实抛售等关键指标。

Strive财报成行业风向标

Strive截至6月26日仍持有19864枚比特币及1.417亿美元现金，自身财务状况稳健。然而，其持有的STRC敞口已使其成为观察风险是否跨企业蔓延的关键窗口。未来Strive的财报披露将直接验证：此次浮亏是孤立事件，还是比特币储备优先股模式系统性风险爆发的首个公开信号。