高盛力推做多中国AI价值链：4万亿美元市值与1.2%全球配置的巨大错配
高盛提出“做多中国AI价值链”交易策略
高盛最新发布的主题研究报告《交易策略：做多中国人工智能价值链》建议投资者买入一个覆盖电力、半导体、AI基础设施、大模型及应用的中国AI股票篮子（GSXACART）。该策略并非押注单一AI应用爆发，而是基于全球资金对中国AI资产的显著低配与其实质性收入贡献之间的错位。
4万亿美元市值 vs 1.2%全球基金配置
据高盛估算，中国AI相关上市公司总市值已达约4万亿美元，占全球AI相关市值的10%；在收入端，中国贡献了全球AI相关收入的约16%。然而，截至2026年1月，全球共同基金经理在其全球科技敞口中的中国配置比例仅为1.2%。这一巨大反差构成了高盛推荐该交易的核心逻辑——中国AI资产存在被市场低估和资金重配的空间。
不同于KWEB：聚焦硬件与基础设施
高盛强调，此次推荐的AI价值链篮子不同于传统的KWEB（中概互联网ETF）交易。KWEB主要覆盖电商、广告和本地生活等平台经济，而GSXACART更侧重于AI底层支撑环节，包括电力供应、半导体制造、数据中心建设等硬件与基础设施领域。高盛认为，这些环节受益于中国推动科技自立和先进计算能力建设的政策导向，其价值尚未被资本市场充分反映。
政策、出口与IPO推动硬件链兑现
中国AI硬件产业链正从概念走向实际落地。海关数据显示，2026年5月中国集成电路出口额同比激增111%，反映AI芯片需求强劲。同时，路透社援引彭博报道称，中国正筹备一项规模约2万亿元人民币（约合2950亿美元）的五年计划，用于建设全国性AI数据中心网络。此外，长江存储和长鑫存储等本土存储芯片企业加速推进IPO并扩大产能。其中，长江存储2026年一季度收入同比大增445%，全球NAND市场份额升至13%；长鑫存储上半年收入指引达1100亿至1200亿元人民币。
资金切换初现，但风险仍存
高盛观察到，中国AI板块已开始跑赢其他中国资产，并出现资金配置转移迹象。不过，与美国AI龙头相比，中国AI资产整体表现仍明显落后。吸引力在于，在美国AI估值高企、资本开支预期充分定价的背景下，全球资金可能转向低配但具备实质收入的中国AI供应链。但风险同样突出：2万亿元AI基建计划依赖政策落地细节，芯片企业扩产与盈利改善需时间验证，且全球AI硬件周期与贸易环境仍具不确定性。
重估机会取决于持续兑现能力
高盛此次策略并非宣称中国AI已超越美国，而是将一个显著的市场错配摆上台面：拥有4万亿美元市值和16%全球收入贡献的中国AI产业，却在全球基金科技配置中仅占1.2%。未来资金能否填补这一缺口，关键在于政策投资是否落地、硬件需求是否持续、以及企业能否不断交出收入、利润与技术进展的实绩。
