SpaceX纳入纳斯达克100首日下跌：60亿美元被动买盘为何未能托住股价？

纳入首日意外下跌

SpaceX（股票代码：SPCX）于7月7日盘前正式被纳入纳斯达克100指数，但纳入首日股价却下跌超过5%，收于约149美元附近。这一走势与市场普遍预期相悖——此前投资者普遍认为，跟踪该指数的全球超8000亿美元资产将带来约40亿至60亿美元的被动买盘，形成短期支撑。

被动买盘≠股价保险

指数纳入机制要求复制型基金按权重买入成分股，这类“被动买盘”通常不考虑估值高低。然而，被动资金提供的是流动性，而非单边上涨动力。由于SpaceX从6月12日上市到7月7日入指仅间隔不到一个月，短线资金早已提前布局。纳入生效日反而成为先期持仓者向指数基金“交货”的兑现窗口，导致价格承压。

供给压力浮出水面

除利好兑现外，市场更担忧即将到来的股份解禁。据公开文件显示，SpaceX首份财报发布后，约20%的早期合格股份可能解除限售，若满足特定股价条件，还可能额外释放10%。尽管持有人未必立即抛售，但解禁预期已改变短期供需平衡。叠加当日科技板块整体回调，高估值成长股首当其冲。

目标价分歧源于远期叙事

华尔街对SpaceX的长期前景仍普遍乐观，但目标价跨度极大。摩根士丹利给出300美元目标价，其中当前发射业务仅贡献约8美元/股；而Raymond James则看高至800美元，核心假设是SpaceX将在2035年前转型为轨道AI基础设施平台。这种分歧本质是市场对“今天应为2030年后故事支付多少溢价”的博弈。

8月财报成关键验证点

7月7日的下跌并非否定SpaceX长期价值，而是交易逻辑从“预期驱动”转向“风险定价”。真正的考验将在8月到来——首份财报能否展示Starlink用户增长、Starship复用进展或AI相关业务线索，将决定市场是否愿意继续为远期期权买单。若财报缺乏实质进展，叠加解禁卖压，当前约2万亿美元估值或将面临重估。