内存价格预期大幅上调，摩根士丹利警示短期涨势或见顶
价格预期全面上调，涨幅创近年新高
摩根士丹利于7月7日发布研究报告，大幅上调2026年第三季度（3Q26）多类内存产品价格预测。其中，PC DRAM混合平均售价（ASP）环比涨幅预期从原先的3-8%上调至15-20%；服务器DRAM上调至13-18%；GDDR6/GDDR7图形内存同样上调至15-20%；企业级SSD涨幅预期更是高达18-23%。这一调整反映出当前内存市场供需紧张态势持续加剧。
现货与合约价格同步走强，支撑涨价逻辑
除预测上调外，实际市场价格亦验证上涨趋势。报告显示，自2025年初以来，DRAM现货价格快速攀升，DDR5 16Gb现货价已升至约47美元；MLC 64Gb NAND现货价近期反弹至31.10美元。尽管合约价格通常滞后于现货，但方向一致上行。第三方机构TrendForce也在7月3日指出，3Q26 DRAM合约价预计上涨13%-18%，NAND Flash上涨10%-15%，服务器DRAM仍处供不应求状态。
盈利修正逼近历史高位，短期交易难度上升
尽管基本面强劲，但市场情绪已趋于拥挤。摩根士丹利指出，DRAM板块的盈利修正广度（即上调盈利预测的分析师比例）已接近89%，处于历史峰值区间。这意味着大部分利好已被提前定价，后续超预期空间有限。叠加过去两年内存股已累计大幅上涨（自2022年低点至今屡创新高），短期股价或进入“好消息兑现”阶段，交易波动性加大。
韩厂财报成关键验证窗口，LTA与资本开支受关注
三星电子已于7月7日发布2026年第二季度业绩指引，预计营业利润约89.4万亿韩元，市场聚焦其内存业务复苏力度及AI产品进展。而SK海力士作为HBM和AI服务器内存核心供应商，将于7月29日公布财报，其对三季度商品内存价格、长期供货协议（LTA）执行情况及资本开支计划的表态尤为关键。摩根士丹利提醒，LTA虽体现需求确定性，但若被解读为供应扩张过快，或引发对过剩的担忧。
长期仍看多AI驱动，但市场开始质疑涨价持续性
报告重申对韩国科技行业的“吸引力”评级，继续看好三星与SK海力士，并预计相关公司2027年盈利增长可达35-40%，核心驱动力来自AI代理等新型应用对高带宽内存的持续需求。然而，市场关注点正从“是否涨价”转向“涨价能否持续”。部分投资者担忧，云厂商可能在三季度后更注重推理效率与成本控制，甚至存在前期算力建设阶段性过剩的风险。若AI供应链财报指引转弱，内存股或率先经历估值与仓位的双重调整。
