加密熊市何时见底？关键指标与机构预测深度解析

熊市信号持续强化：Coinbase溢价指数创最长连负纪录

据 Coinglass 数据，自 5 月 19 日至 7 月 3 日，Coinbase 比特币溢价指数已连续 46 天处于负值状态，创下该指标推出以来的最长“连负”纪录。此前，今年 1 月 16 日至 2 月 24 日曾连续 40 日为负，而去年“10·11 崩盘”期间约为 30 日。这一指标持续低迷，反映出美国市场对比特币现货需求疲软，套利空间倒挂。

Strategy卖币引爆市场恐慌，熊市确认开启

5 月底至 6 月初，加密巨头 Strategy（原 MicroStrategy）时隔三年再度出售 32 枚 BTC，虽金额微小，却成为市场情绪转折点。此举叠加比特币现货 ETF 持续净流出，迅速引发 BTC、ETH、SOL 等主流资产暴跌。6 月第一周，比特币单周跌幅达 16%，跌破 6 万美元，创下自 2022 年 FTX 崩盘以来最差周表现，并失守被视为关键支撑的 200 周移动均线。Wincent 高级主管 Paul Howard 将此轮行情称为“无声熊市”，认为跌破该均线是熊市确认的重要信号。

机构预测接连被打脸，市场底部仍未显现

6 月中旬，多家机构曾乐观预测熊市接近尾声。CryptoQuant 认为 BTC 可能在 53,600 美元（实现价格）附近筑底；BIT 报告指出 A-B-C 调整结构进入尾声，预计世界杯期间（2026 年夏季）或成熊市终点；K33 则依据长期持有者供应量创新高、旧币激活低迷等链上数据，判断抛压减弱。然而，BTC 随后继续下探至 58,000 美元下方，彻底击碎上述预期，熊市仍在深化。

STRC脱锚与持仓者亏损扩大，凸显市场压力

6 月 18 日起，Strategy 发行的优先股 STRC 价格持续下跌，6 月 26 日盘前一度跌至 73 美元，创历史新低，严重脱锚于 100 美元面值。尽管 Strategy 随后宣布 10 亿美元数字证券回购及最高 12.5 亿美元 BTC 变现计划，暂时缓解偿付担忧，STRC 价格回升至 87.87 美元，但市场信心仍脆弱。与此同时，链上数据显示，截至 6 月 25 日，1083 万枚 BTC 处于亏损状态，创历史新高；长期持有者（持仓≥155 天）中 37% 亏损，其平均成本已降至约 49,700 美元。ETH 巨鲸亦罕见陷入全面亏损，为 2019 年以来首次。

底部时间分歧：7-8月抄底 vs 10-12月见底

关于熊市终结时点，业内观点两极分化。TrendResearch 创始人易理华认为当前为“最后一波大跌”，7 至 8 月或是未来三年最佳抄底窗口；而莱比特矿池创始人江卓尔基于 mNAV（市值与 BTC 净资产比值）领先币价 6 个月的历史规律，预测 BTC 将于 2026 年 10 月至 12 月在 4.2 万至 4.4 万美元区间见底。技术指标方面，BTC 4 年平均价格指数已回落至 1.0 附近，价格与 200 周均线基本持平，或暗示阶段性企稳，但反弹动能仍不足。

展望：无重大利好下，熊市或延续至秋季

综合当前数据，在缺乏美联储政策转向、宏观经济改善或行业黑天鹅事件等强外部刺激的情况下，本轮熊市至少还将持续 2-3 个月。9 月下旬至 10 月上旬将成为关键观察窗口，届时若 BTC 能有效站稳 200 周均线并推动 Coinbase 溢价指数回正（需价格回升至约 77,000 美元），方有望确认熊市结束。在此之前，市场或继续在低位震荡磨底。