Strategy公布“数字信用资本框架”五大举措自救，STRC脱锚危机迎转机

自救方案正式落地：五大支柱构建信用安全垫

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina） 作者｜Azuma（@azuma_eth）

深陷 STRC 脱锚危机的 Strategy 终于公布了自救方案。北京时间 6 月 29 日晚间，Strategy 正式发布名为“数字信用资本框架”（Digital Credit Capital Framework）的新计划，旨在加强旗下优先股（尤其是 STRC）的信用质量、提升流动性，并在维持长期比特币敞口的同时为股东创造价值。该框架包含五大核心内容：现金储备状况、STRC 股息政策、优先股回购计划、普通股回购计划以及比特币变现计划。

现金储备：预存两年股息，设立硬性底线

截至 6 月 28 日，Strategy 拥有约 25.5 亿美元的美元储备（USD Reserve），其中包括部分尚未完成交割的 ATM 增发募集资金。公司首次对这笔资金实施制度化管理：仅可用于支付优先股股息及债务利息，其他用途需董事会另行批准。

按当前每年约 17.6 亿美元的支出计算，现有现金可覆盖 17.4 个月。此外，公司设定硬性底线——美元储备不得低于未来 12 个月的预计支出。叠加已批准的 12.5 亿美元 BTC 变现额度，Strategy 当前可动用流动性达 38 亿美元，足以覆盖约 25.9 个月的支出义务，相当于为 STRC 持有人提前“预存”了近两年的股息，构筑独立于融资市场的安全垫。

股息政策：上调至12%，但脱锚≠自动加息

自 7 月 1 日起，STRC 年化股息率将上调至 12%。未来公司将每月评估股息水平，参考因素包括 STRC 市价、市场收益率、信用利差、BTC 价格与波动率、现金覆盖水平及整体资本结构等。

值得注意的是，Strategy 特别强调：即便 STRC 跌破 100 美元，公司也未必会进一步上调股息。调整股息仅是多种资本管理工具之一，公司还可通过现金管理、BTC 变现、回购等方式稳定市场，拒绝将“脱锚 = 加息”作为固定公式。

优先股回购：最高10亿美元，STRC为优先对象

Strategy 已批准一项最高 10 亿美元的数字信用证券（含 STRC、STRF、STRD、STRK）回购计划，并明确表示若管理层认为回购具增值效应且有助于优化资本结构，STRC 将成为优先回购标的。

此举具有三重优势：一是以折价回购可直接减少未来股息本金；二是降低流通股数量从而减轻现金流压力；三是向市场传递“不会放任大幅折价”的强烈信号。公司同时强调，回购资金不得来自美元储备，若需出售 BTC 筹资，必须通过 BTC 变现计划执行，确保股息支付安全不受影响。

普通股回购：双向资本管理机制成型

Strategy 同步推出最高 10 亿美元的普通股（MSTR）回购计划，授权通过公开市场、大宗交易或加速回购（ASR）等方式实施。此举旨在当 MSTR 股价低于内在价值时为普通股股东创造长期价值。

过去 Strategy 主要依赖高估值增发股票融资购币，如今则首次提出建立“双向切换”机制：高估时融资，低估时回购。公司承诺未来在 mNAV 接近 1 倍时将谨慎发行新股。与优先股回购一致，普通股回购同样不得动用美元储备，BTC 出售须纳入统一变现计划管理。

比特币变现：从“永不出售”到战略流动性工具

董事会正式批准 BTC 变现计划，授权出售部分比特币用于三大用途：建立最多 12.5 亿美元美元储备、在融资成本过高时支付股息或补充现金、为优先股与普通股回购提供资金（含税费）。

尽管 Michael Saylor 长期坚持“只买不卖”立场，但此次公告标志着 BTC 已被纳入常规资本管理工具箱。Strategy 强调，此举并非交易策略，而是流动性管理手段——BTC 仍是“核心储备资产”，仅在特定条件下用于优化资本结构。这一转变虽具争议，但在当前 STRC 脱锚压力下被视为必要之举。

市场反应：MSTR与STRC盘前大涨，BTC保持平稳

公告发布后，比特币价格未现大幅波动，维持在 60,000 美元附近震荡。而 Strategy 普通股 MSTR 与优先股 STRC 盘前显著拉升：截至当晚 21:00，MSTR 报 86.74 美元（涨 5.38%），STRC 报 80.9 美元（涨 8.49%）。

市场对此次自救方案整体持积极态度。尽管 BTC 变现引发部分争议，但投资者普遍认为解决 STRC 脱锚问题比维持“钻石手”人设更为紧迫。未来焦点将集中于该框架能否真正推动 STRC 回锚，并重启 Strategy 的融资与增持循环。