高盛美股负责人：牛市未终结，结构性支撑仍在

波动是再配置信号，非趋势反转

高盛全球银行与市场部 Americas Equity Sales Trading 负责人 John Flood 表示，近期美股波动上升并不意味着科技股交易出现裂缝，而更多反映各类资金（散户、机构、企业）正在进行组合再平衡。尤其在罗素指数再平衡等技术性事件前夕，单日成交达340亿股的历史新高，说明市场活跃度源于仓位调整而非恐慌抛售。因此，回调仍被视为“逢低买入”的窗口。

IPO供给激增未压垮市场，买盘结构更稳固

6月两笔高关注度IPO合计融资规模达1400亿美元，创美国市场两周内一级市场融资纪录，但二级市场并未明显承压。Flood指出，这背后是机构和散户的强劲需求共同托底。今年以来，散户持续成为稳定买方，而机构对大型发行也表现出明确兴趣，显示当前市场承接力强于表面预期。

企业回购从“Mag Seven”向全市场扩散

过去由“Mag Seven”（七大科技巨头）主导的回购行为，如今正扩展至更广泛的标普500公司。Flood透露，其企业回购交易台活跃项目数量从两年前的日均10个增至如今的50-60个。即便部分科技巨头暂停回购，整体回购规模和参与公司数量仍有望创历史新高，有效对冲IPO带来的供给压力，改善市场供需结构。

AI交易虽拥挤，但盈利动能尚未证伪

半导体、存储芯片及亚洲科技供应链仍是市场最拥挤的主线，资金通过韩国、中国台湾等市场表达AI主题敞口。Flood认为，拥挤本身并非反转信号，关键在于AI相关盈利仍在兑现。部分对冲基金将“Mag Seven”作为腾挪仓位的资金来源，反而为投资者提供了新的介入机会。

利率是最大风险变量，但“按兵不动”或成利好

当前市场定价隐含年内约40个基点的加息预期，Flood视利率为破坏牛市的首要风险。但他援引高盛经济学家观点称，美联储年内大概率不再加息。若最终维持利率不变，市场或将此解读为“变相宽松”，从而支撑估值。真正的风险不在于利率绝对水平，而在于是否超出已计入的路径。

盈利仍是牛市核心驱动力

Flood强调，本轮上涨的根本逻辑是盈利而非情绪。一季度标普500中位数公司盈利同比增长14%，为数十年来最强表现；二季度市场预期仍达9%。若财报季继续兑现增长，标普500冲击8000点的基础依然坚实。盈利持续上修将使上涨更具可持续性。

短期技术性卖盘或带来买入机会

展望6月底，Flood提醒养老金再平衡可能带来约300亿美元美股卖盘，构成短期逆风。但他认为，若市场因此出现疲软，反而是布局良机。整体而言，他维持对标普500突破8000点的乐观预期，并继续看好半导体、设备及亚洲科技链等已验证有效的高动量交易方向。