Kelp DAO成功填补4亿美元坏账 Aave却付出了120亿美元的代价

rsETH危机结束：11.65万枚rsETH全部回填完成

作者：Sanqing，Foresight News
5月26日，Kelp DAO将最后一批20,373.72枚rsETH转入LayerZero OFT Adapter，Aave同步宣布rsETH和所有受影响市场恢复正常。经过37天的努力，11.65万枚rsETH全部回填完成。

Aave的代价：TVL流失超过120亿美元

尽管rsETH重新做到1:1背书，但这并不意味着Aave的账面完全清零。据DefiLlama数据，4月18日事发当天，Aave TVL为263.96亿美元；5月25日降至141.81亿美元，一个月内流失超过120亿美元。

法律纠纷悬而未决：30,766枚ETH归属待定

纽约南区联邦法院将于6月5日就Arbitrum安全委员会冻结的30,766枚ETH归属开庭听证。Aave LLC与Gerstein Harrow双方已提交补充简报，但最终判决仍需等待。这场官司无论输赢，都对Aave品牌造成消耗。

DeFi United的奇迹：多方兜底共渡难关

DeFi United此次能够成功集结，得益于多方愿意兜底：Stani Kulechov自掏5000 ETH，Consensys与Joseph Lubin承诺最高30,000 ETH，Aave treasury划拨最高25,000 ETH，Mantle提供最高30,000 ETH信贷额度，加上Lido、Ether.fi等多方支援。

V4上线：开放性被治理拖慢

Aave V4已在3月30日上线以太坊主网，采用Hub-and-Spoke架构，初始三个Liquidity Hubs。截至5月26日，总存款为8613万美元，活跃借贷仓位为2777万美元。
然而，V4的增长受到治理层内耗的拖累。Aave Labs提交的战略提案引发争议，Marc Zeller公开质疑其合理性。

Aave的三线作战：V3、V4与Horizon

Aave在三条战线上展开竞争：V3仍是现金牛，年化收入超1亿美元；V4专注于异构场景，承接V3无法容纳的新需求；Horizon则针对传统金融机构，推出许可制RWA借贷服务。

未来的挑战：治理与机构接入节奏

Aave能否夺回流失的市场份额，取决于V4兑现速度与Horizon在机构RWA上的进展。然而，前者受制于治理内耗，后者受限于传统金融自身的接入节奏。这两件事Aave都只能等待。