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市场为何重新定价HYPE：Hyperliquid的崛起与未来

编辑：NamchaTa发布时间：3小时前

5月18日，Hyperliquid宣布其平台上的RWA（现实世界资产）交易未平仓合约量创下26亿美元新高，较两个月前翻倍。Bitwise首席信息官Matt Hougan表示，Hyperliquid的目标是规模达600万亿美元的全球资产市场，其估值逻辑已超越传统加密货币应用。

Hougan估计Hyperliquid的年化收入介于8亿至10亿美元之间，按回购现金流计算，估值倍数约为10至14倍。这一数据显著优于Robinhood和CME集团等传统金融交易所。Hyperliquid将99%的交易费用用于回购HYPE代币，进一步巩固了代币价值与平台增长的联系。

链上数据显示，a16z自2025年8月以来累计建仓918万枚HYPE，价值约3.56亿美元，成为HYPE持仓第六大实体。此外，多个巨鲸地址也在近期大幅增持HYPE，进一步减少了市场流通量。

这种巨鲸和机构的买入行为对HYPE的价格形成了强有力的支撑，尤其是在协议本身不断回购销毁的情况下，市场上的可流通HYPE逐渐减少。

5月12日，21shares推出了Hyperliquid ETF（纳斯达克股票代码：THYP），为美国投资者提供现货敞口并附带质押奖励。该ETF在上市首日交易量达到180万美元，净流入资金120万美元。

此外，Bitwise的BHYP ETF承诺将10%的管理费用于购买HYPE代币并进行质押，这为HYPE带来了结构性买入压力。数据显示，现货HYPE ETF近七个交易日累计净流入已达5400万美元。

5月14日，Hyperliquid宣布与Coinbase达成协议，后者将成为Hyperliquid上USDC的官方金库部署者，Circle负责技术层基础设施。AQAv2框架终结了USDH和USDC之间的流动性割裂，将储备收益重新导回Hyperliquid协议。

这一转变不仅增强了Hyperliquid与USDC的利益绑定，还可能推动其他交易所和DeFi生态协商类似的收益共享协议。

5月17日，Trade.xyz推出SpaceX的Pre-IPO永续合约，使Hyperliquid再度收获关注。这种模式允许用户绕开传统证券体系，仅需交易价格预期即可参与。

此外，Hyperliquid支持原油、白银和标普500指数等资产的链上交易，吸引了大量TradFi资金流入。研究人员认为，这种无需许可的市场创建为HYPE提供了独立的需求引擎。

BitMEX联合创始人Arthur Hayes认为，HYPE距离历史新高越来越近，150美元目标已触手可及。Syncracy Capital联创Daniel Cheung则指出，HYPE的流通市值仅为130亿美元，相较于其他加密交易所和TradFi平台仍被严重低估。

Reddit社区中，有观点认为如果Hyperliquid最终成为链上主流金融交易平台，HYPE长期市值可能进入“数千亿美元”级别，对应价格为中期200美元，长期1000美元以上。