科技IPO热潮前夜：Polymarket联手纳斯达克争夺估值裁定权
科技IPO热潮：独角兽估值的全民参与时代来临
这一波科技IPO热潮，所有人都想「登船」，包括Polymarket。距离SpaceX在Nasdaq挂牌最快还有23天，这将是一个刷新人类有IPO史以来所有纪录的IPO。OpenAI上一轮估值5000亿，Anthropic据传值4000亿，SpaceX更是高达1.75万亿。全球1600家独角兽公司，累计估值5万亿美元。然而，这些回报历史上只对机构和合格投资者开放。普通人要直接购买这些公司的股票，通常需要六位数门槛、一年锁定期、合格投资者认证以及广泛的关系网络。
此外，私募公司没有义务披露估值。融资轮估值滞后，二级市场报价分散，员工持股的真实成交价是高度敏感的内部信息。而这，正是预测市场最好的切入点。
Polymarket与纳斯达克独家合作：推出pre-IPO公司市值预测合约
5月19日，Polymarket卡在这个时点前推出了与纳斯达克的独家合作，上线一批针对pre-IPO公司市值的预测合约。用户可以押注OpenAI年底估值能否突破1万亿，Anthropic 12月31日是否触及1.1万亿，SpaceX 6月30日前能否摸到1.5万亿。纳斯达克作为数据源，负责合约最终的裁定。
Polymarket之前就有OpenAI首日收盘市值的盘口，Bloomberg报道从去年9月起累积了160万美元交易量。Kalshi上现成的IPO合约更密集，Cerebras Systems 2027年前IPO的概率被押到95%，Kraken 83%，Databricks 70%，Discord 70%。OpenAI和Anthropic也都有合约。
Polymarket的翻身仗：从落后到反扑
过去八个月，Polymarket几乎在所有看得见的指标上都被Kalshi反超。4月Kalshi月交易量148亿美元，环比涨13%。Polymarket全球加上美国App加起来102亿，环比跌8.9%。活跃交易者从3月的73.3万掉到4月的64.3万，跌了12%。估值上Kalshi最新一轮220亿，Polymarket据报道在谈150亿。
Bank of America在4月的报告里指出，美国本土预测市场，Kalshi拿走了约89%的份额。
Kalshi的优势与Polymarket的挑战
Kalshi这几年的路，一直比Polymarket顺。2020年CFTC给它发了Designated Contract Market牌照，全美第一张，也是迄今唯一一张专门发给事件合约平台的。这意味着Kalshi可以接美元、可以发1099报税单、可以跟Robinhood接SDK、可以让CNN和CNBC引用它的概率数据。今年2月Kalshi被TIME选进TIME100最有影响力公司榜单，App商店一度逼近ChatGPT。
而Polymarket在2022年被CFTC罚140万美元后从美国市场撤出。2025年7月CFTC和司法部才结束对它的新一轮调查，通过收购QCEX拿到合规交易牌照。
Polymarket与NPM的合作细节：数据双向流动
不过Polymarket这次和纳斯达克的合作，很可能是开始反扑的信号。Polymarket合作的对象具体是由纳斯达克孵化的公司Nasdaq Private Market（后文都简称NPM），专门服务非上市公司，主要的业务具体有两件事：
一是，组织员工股二级市场流动性计划。OpenAI、SpaceX、Anthropic这类公司的员工手里持有大量期权或限制性股票，公司没上市又不能去公开市场卖，NPM帮公司组织一轮一轮的tender offer，让员工把股票卖给经核准的外部投资者。NPM自己披露，做了近800亿美元这种交易，覆盖1000多个公司主导的流动性计划，服务20万多名员工股东。
二是，建私募公司的估值数据库。NPM每天能看到OpenAI、Anthropic、SpaceX的员工股在二级市场以什么价格成交。这些数据原本只卖给机构客户，年费不菲。
这次合作的关键一步，是NPM同意首次把这些估值数据拿出来给Polymarket用。
NPM数据副总裁Rodolfo Sanchez在新闻稿里说了一句很关键的话：「The data flows in both directions.」NPM给Polymarket数据做合约结算，Polymarket的合约价格曲线反过来变成NPM客户能用的「机构信号」。机构客户买NPM数据的时候，附带拿到一个由几十万散户实时定价的概率曲线。
Polymarket的数据商业化之路
这不是Polymarket第一次卖自己的数据。2025年10月，ICE宣布投资最高20亿美元，估值80亿美元投前。这笔钱的重点不在估值，在条款。ICE拿到了Polymarket数据的全球独家分销权。NYSE母公司的销售渠道，开始替Polymarket把概率数据卖给全球机构客户。
2026年1月，道琼斯独家合作。Polymarket的预测数据接入Wall Street Journal、Barron's、MarketWatch、Investor's Business Daily。News Corp旗下的财经媒体矩阵，开始把Polymarket的概率信号当作类似道指、VIX的标准模块嵌进版面。
2026年2月，ICE把Polymarket Signals and Sentiment产品正式发出来。Polymarket上几千个合约的实时报价被规整成结构化数据流，通过ICE Consolidated Feed分发给机构客户，跟NYSE股票数据、债券价格、公司公告走在同一条管道里。ICE总裁Ben Jackson在Q1财报会上把这个产品和Reddit、道琼斯并列，称之为ICE替代数据服务的三大支柱。
Polymarket与Kalshi的竞争：估值裁定权之争
而这一次合作，是抢夺今年最火的私募市场估值的裁定权。我们猜测Kalshi那边不会闲着，它的下一步操作大概率也是和某家私募市场数据商谈合作，实行这套结构。但Forge、PitchBook这些主流私募数据商体量都比NPM小，覆盖公司也更少。NPM已经被Polymarket独家拿走。Kalshi进入这个赛道的代价会更高。
