链上金融新篇章：147万亿美元传统市场与70亿美元DeFi体量的鸿沟

去中心化金融的新角色：风险操盘者

去中心化金融借贷领域的话语权正从项目协议方转移到专业风控决策主体。行业入局本质只剩一种抉择：借用他人研判能力、对外输出研判能力，或是自建掌控研判能力。

核心要点

去中心化金融领域正在催生全新的资管角色，由协议与社区治理全权主导行业的时代已经结束。赛道尚处早期阶段，但资金流量与渠道资源已快速向头部风险操盘团队聚拢，其过往实操业绩正成为机构入场的核心参考标准。

风险操盘者的定义与发展

传统金融早已实现决策研判与交易执行权责分离，如今加密市场日趋成熟，各类细分职能也已形成专属专业运营主体。风险操盘者正式承接起链上生态内的资产管理人职能。

早期DeFi的风险管理挑战

Aave、Compound等初代去中心化借贷协议将借贷底层设施与风控标准深度绑定一体化架构。Morpho的出现彻底重构资产运作模式，风险操盘者的职能也随之转型。

行业头部格局现状

截至2026年5月，全球风险操盘赛道管理资产规模约70亿美元，行业前三团队包揽70%市场份额。Steakhouse、Sentora和Gauntlet分别以不同的路径入局并占据领先地位。

传统资管模式与DeFi风险操盘体系对比

伴随Morpho完成市场模块化拆分，不同品类抵押资产均需专属专业团队独立研判管控，去中心化金融运作模式逐步对标传统成熟资管流程。

对标传统资管：赛道机遇分布

链上借贷完成传统资管式职能拆分后，正式向各类机构敞开入局大门，但赛道不同层级的入局壁垒差异显著。

渠道分销模式：借力专业团队做后端

手握成熟外部风险操盘团队作为后端服务，快速抢占市场份额。适配拥有海量用户流量，但缺乏自主链上风控运营能力的交易所、金融科技平台。

资产供给模式：线下优质资产合规上链

手握现实世界资产、信贷类优质底层资产的资管机构，直接将存量资产输送至链上市场。

自主运营模式：自建团队成为风控操盘方

资管机构自主研发投资策略，独立搭建并运营专属链上资金金库。

巨额传统资金入场前夕的行业格局

从行业发展趋势来看，伴随链上借贷生态持续完善成熟，传统大型资管机构具备最强的行业入局优势。现阶段DeFi整体市场体量尚无法承接全球顶级巨型资管机构直接大规模入场。