Galaxy：Hyperliquid生态重新接纳USDC的背景与深远影响

Hyperliquid与Coinbase达成战略合作

上周四，Hyperliquid官方宣布与Coinbase达成合作协议。根据协议，Coinbase实质上完成了对Hyperliquid原生稳定币USDH的收购，并逐步将其清退。取而代之的是由Coinbase联合Circle共同打造的USDC，成为Hyperliquid去中心化交易平台的官方主流稳定币。

全新AQAv2机制的推出

Hyperliquid同步推出了全新的对齐计价资产2.0框架（AQAv2）。该机制允许非独家稳定币项目通过质押50万枚HYPE代币并分享储备资产收益的方式接入生态，成为HIP-4预测结果市场与验证节点运营永续合约的计价资产。

合作分工明确，各方利益绑定

在此次合作中，Coinbase担任USDC储备资金运维方，至少90%的储备收益将分成给Hyperliquid；Circle则负责技术落地，承担代币铸造、赎回以及跨链转账协议（CCTP）基础设施运维工作。目前，Circle与Coinbase均已质押50万枚HYPE代币，满足启用AQAv2机制的门槛。

经济收益显著提升

此次合作预计将为Hyperliquid带来显著的经济收益。Hyperliquid今年一季度营收达1.92亿美元，全年预计可达7.6亿美元。新合作将使其年度营收再新增1.6亿美元及以上，增幅接近20%。相比之下，USDH仅能为其带来300余万美元年收入。

Coinbase的战略布局动因

Coinbase此举不仅巩固了其在稳定币领域的龙头地位，还暗藏其在永续合约与事件预测交易赛道的战略布局意图。借助Hyperliquid生态工具，Coinbase可通过USDC作为计价资产快速切入相关市场。

政策合规层面的战略价值

通过深度利益绑定，Coinbase将助力Hyperliquid更好地适配美国最新出台的加密行业监管规则，从而在合规发展层面获得更多支持。

社区治理理念的冲突

尽管此次整合显著提升了协议整体收益，但其过程未经过社区投票表决，仅由Hyper基金会直接敲定，引发了关于社区自治与商业盈利之间理念冲突的讨论。