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沃什接棒美联储：能否避免鲍威尔式的通胀误判？

编辑：Kala发布时间：6小时前

以价格稳定这一核心职责衡量，鲍威尔八年任期留下的是一份「显著的失败」记录。鲍威尔最具代表性的政策失误发生在2020至2022年间。彼时，美联储推出新货币政策框架，明确表示将在短期内容忍更高通胀，以实现长期2%的平均通胀目标。

随后，在大规模财政刺激与持续低利率的共同作用下，通胀急剧攀升，至2022年6月年率一度触及9.1%的峰值。鲍威尔将这轮通胀长期定性为「暂时性」，错失了提前收紧政策的窗口。

尽管鲍威尔事后承认美联储本应更早加息，且随后的紧缩周期成功避免了经济衰退，但通胀始终未能回归2%目标。美联储多次被迫中止降息周期，因为通胀的韧性一再超出预期。如今，4月CPI数据的超预期反弹，意味着鲍威尔卸任时，这一问题仍悬而未决。

据华尔街日报周三报道，美国劳工统计局公布的4月CPI数据显示，消费者价格同比上涨3.8%，创近三年来最大月度同比涨幅，高于市场预期的3.7%，核心CPI（剔除食品和能源）月环比加速至0.4%，高于3月的0.2%，同比升至2.8%。

有「新美联储通讯社」之称的记者Nick Timiraos指出，这份CPI报告是最新信号，表明市场此前定价的降息预期已不再是2026年可期的前景。交易员目前越来越倾向于认为，美联储今年可能根本不会降息，部分机构甚至开始讨论是否需要加息。

从分项来看，住房价格月环比上涨0.6%，非能源服务价格整体上涨0.5%，同比涨幅达3.3%。服装价格过去一年累计上涨4.2%，家电制造商Whirlpool上月宣布4月提价10%。与此同时，通胀升幅已超过工资增速，实际平均时薪同比下降0.3%，为三年来首次负增长。

对于即将接掌美联储的沃什而言，这一局面的核心风险在于：无论他选择跟随政治压力提前降息，还是坚守通胀目标维持利率，两条路都将对美联储的信誉与独立性造成深远冲击。

特朗普政府持续施压要求降息。财长贝森特在参议院银行委员会听证会上拒绝承诺，若沃什未按特朗普意愿降息，将不会遭到起诉，仅称这「取决于总统」。特朗普此前已明言，若沃什表露加息意愿，将不会获得提名。

从内部看，上月联邦公开市场委员会（FOMC）出现1992年以来最多异议票，三位地区联储主席拒绝为降息背书，内部阻力正在凝聚。沃什还将面对一个与鲍威尔时代高度重叠的理事会和地区联储主席团队，包括鲍威尔本人——后者计划在任期届满前继续留任理事会成员。

华尔街日报认为，沃什具备应对上述挑战的政策能力与智识储备。其计划之一，是尽早启动对美联储通胀模型的全面审查，以检验这些模型能否发出更准确的政策信号——这被认为是一步务实之举，直指鲍威尔时代反复出现「误判通胀」的根源。

然而，沃什同样面临来自建制派的阻力。前美联储主席Ben Bernanke、Janet Yellen及民主党经济学家群体，对沃什意图挑战后金融危机时代货币政策框架的立场并不认同。

历史的吊诡在于，鲍威尔当年正是因为将通胀定性为「暂时性」而付出了沉重代价。如今，沃什接手的通胀环境同样充满不确定性，能源冲击的暂时性与服务业通胀的结构性压力相互交织，政策信号模糊。六年前的教训能否真正被吸取，或许将是沃什任期最重要的考题。