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Strategy或将终结“只买不卖”策略：为何考虑出售比特币？

编辑：Lunc发布时间：4小时前

2026年5月6日，Strategy发布第一季度财报显示净亏损达125.4亿美元，主要原因是年初比特币价格大幅下跌。执行董事长Michael Saylor在财报电话会议上提出，可能通过出售比特币支付分红，这标志着此前坚持的“永不出售比特币”策略将被改写。

财报数据显示，Strategy 2026年第一季度每股普通股摊薄亏损38.25美元，而2025年同期为16.49美元。截至2026年，公司持有比特币数量达818,334枚，同比增长22%，但今年迄今比特币收益率仅为9.4%。

Saylor将Strategy比作一家房地产开发公司，强调出售资产以优化资本结构的重要性。总裁兼首席执行官Phong Le也表示，若出售比特币能提高每股比特币数，公司将考虑采取这一措施。

受“卖币”消息影响，Strategy股价盘后下跌超4%。然而，比特币价格并未受到直接冲击，反而一度突破8.1万美元。

据Polymarket数据显示，市场认为Strategy在今年12月31日前卖出BTC的概率已升至42%。短期来看，这一消息对市场情绪造成一定冲击，但中长期影响取决于出售方式及规模。

Strategy高管将STRC定位为公司“数字信贷”模式的核心支柱。STRC展现出强劲需求、高流动性和低波动性，今年迄今已筹集56亿美元收益，日交易量增至3.75亿美元。

然而，STRC模式依赖于比特币价格、融资能力和市场需求的动态平衡，一旦其中任一环节出现波动，其可持续性将面临考验。批评者甚至将其称为“庞氏骗局”，而支持者则认为这是将收益需求转化为比特币敞口的有效方式。

Strategy唯一一次大规模出售比特币是在2022年12月，当时卖出约704枚BTC，目的是进行税务优化。两天后，公司重新买入810枚BTC，最终持有量不减反增。

与此前技术型操作不同，本次出售可能用于分红或债务优化，标志着“只买不卖”战略的根本性转折。

Strategy正从最忠实的比特币买入者转向主动管理者，这反映出加密市场逐步走向成熟。当最坚定的长期持有者也开始调整战略时，加密市场的投资逻辑和游戏规则已然发生变化。